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鸿坤亿润投资:IPO投资该如何参与?

发布日期:2022-05-06阅读数量:254

IPO阶段的投资,散户俗称“打新”,自去年6月网易二次上市以来,引发了市场的高度热情,富途等APP上的打新大V层出不穷,各种微信公众号分析帖子扑面而来。2021年年初快手的上市,IPO首日涨幅近200%,将市场热情推向顶峰。

2021年春节后,股市开始进入震荡调整,投资进入困难模式,板块分化严重,风格轮动快,让投资者头疼不已。IPO市场在震荡中又带有疯狂,6月的时代天使项目,IPO首日收涨131.79%,盘中最高涨幅超180%,一时风光无限。然而6月底耳熟能详的奈雪,首日破发13%,上市一个月不到股价已经腰斩,又让不少散户剁手离场,骂声连连。

那么,IPO投资究竟是怎样的投资机会?IPO投资到底值不值得参与?又该如何参与?如何抓住投资机会?一系列关于IPO投资的问题接肘而来,我们将通过上下两期的投资知乎带大家一探究竟。

在《鸿坤亿润投资:怎么理解IPO投资?》中,对于IPO投资的概念、投资收益特征以及投资难点进行了介绍。要想IPO投资真正赚钱,并且可持续的赚钱,也非常讲究投资的专业性的,选得好,投得进,退得好,必须三者兼具,缺一不可。对于个人投资人来说,具有不小的挑战。本期投资知乎,鸿坤亿润投资胡昭住将从投资参与实践的角度,进一步展开讨论,IPO投资该如何参与?

01.从整体资金配置角度看IPO投资

机构投资的配置理念中,很经典的一种是“核心+卫星”的投资理念。

核心卫星策略,顾名思义,构建一个组合,包含两个部分,一部分称为核心资产,承担组合主要的风险和收益任务;另一部分称为卫星资产,负责获取超额收益。

从理念上来说,核心部分稳稳地滚雪球,卫星部分灵活多变。核心资产的稳,是为了打造长期的投资理念,是长赢计划。卫星资产的变,是为了探索不可想象的空间,博取超额收益,也可以增添投资乐趣。

从本质上看,核心卫星策略是一种资产配置策略。与其他主动型基金采用的策略相比,这一策略更加强调的是资产配置理念的运用,而不是精选投资标的。资产配置的重要优势是“在保持预期收益水平的同时,承担更小的风险”或“在承担同等风险水平的同时,获取更高收益”,核心卫星策略就是资产配置理论的最佳实践。

再从资产配置的角度审视IPO投资,就可以发现,IPO投资本身就是绝佳的“卫星”部分。当二级市场火热,IPO大年来临之时,IPO的收益表现喜人,有很高的超额收益,同时通过精选标的能够有效控制风险。但是其收益具有不稳定性,在市场不好的时候,IPO破发风险大,整体的策略需要择时。直白来说,IPO投资的关键,就是在一年之中市场好的时候,抓住几只大牛票即可;市场不好的时候,则要学会躲避风雨,不踩坑即是胜利。IPO的投资,以项目为核心,要懂得进退,方能长远。这个阶段性的收益特征,就决定了IPO投资是属于“卫星资产”,在整体的投资配置中是画龙点睛之笔。

对于个人投资者来说,核心资产的选择更多会是银行理财、债券等固定收益、指数基金等收益稳健、收益波动小、风险小的资产类别。对于这类投资,广大投资者已经参与很多,投资渠道也有很多(不限于传统的银行、券商等)。很多投资人在各种理财中已经应接不暇了,即便是公募基金也是挑花眼,对于所投资产的收益和风险特征缺乏整体分析和划分,很多理财的内容其实是同质的,投资的分散是无效的(不是品类买的多,就是品类买的过于分散)。因此,非常建议,大家都可以利用这个最实用的“核心卫星”配置框架,去审视一下自己的投资组合。

审视过后,很多个人投资人会发现,核心部分的配置入门并不难,通过银行等渠道就可以获得很多。但是优质的、和核心策略有差异化的卫星策略,很多人的认知是有限的,并且难以获得投资渠道。

那么通过这两期的投资交流,我们至少可以认知到,IPO策略值得关注,是一种很好的卫星策略,非常值得作为平时日常理财的补充。

02.IPO投资中的锚定投资优劣势

在《鸿坤亿润投资:怎么理解IPO投资?》中已经提到,锚定投资是在询价阶段进入,有相对确定且较高获配额度,需要启动资金较高,无锁定时长的一种参与拟上市公司一级市场的投资方式。它通过机构参与,可享更高获配概率及收益空间。

锚定投资的特征优势

· 可观的收益

锚定投资收益 = 上市后退出价格 - 上市发行价,套利策略,收益确定性高。

· 明确的标的

标的明确,信息公开,依据招股说明书。

· 较短的周期

无锁定期,高周转,单笔投资周期最快1周,最慢3个月。

锚定投资的风险点

· 锚定市场超发现象频繁,获配资金不确定性大;

· 资金使用周期短,平均约1-2周,资金使用效率低;

· 锚定首日表现差别较大,20%亏损且发行项目较多,专业门槛较高;

· 海外基金操作成本较高,费用繁杂,更适合规模化操作。

03.IPO投资的参与方式:通过基金来参与

由于IPO投资的专业性要求和资源性门槛,港美股的IPO市场是以机构为主的参与市场,个人投资者直接参与,在风险控制上以及收益的可持续性上都有难度。目前的市面上也有不少相关的专业基金,在这里,我们以鸿坤资本平台下发售的港美股锚定基金为例,来了解下机构视角的IPO策略。

机构IPO投资策略优势 以港美股锚定基金为例

港美股锚定基金1期基金于2020年9月发售,10月起正式运营,已实现绝对收益23%+,对比整体大盘表现,呈现出显著的“顺境进攻和逆境防守”的优质表现。

从IPO本身的投资性质上来说,IPO的投资属于机会型投资,投资收益取决于个股标的本身以及市场行情。如果设计成单项目基金,每个标的之间的收益差距可能很大,持续参与则会多重收费,投资者的资金损耗多,投资标的选的不对甚至有较大亏损,投资体验感很不好。如果设计成封闭型基金,只参与IPO投资,资金会面临阶段性的闲置(市场逆境时很多IPO标的选择不参与),无法在每个时点都充分利用。

因此,港美股锚定基金在IPO基金在产品设计上,安排是1年期的封闭期(每年9月开放申购赎回),过程中增加一次开放(每年2月),充分结合IPO市场一年一次波峰波谷的特征,跑完完整的市场周期,减少个人投资者在单项目取舍中的参与损耗(如果个别参与单项目基金,可能有的赚钱有的不赚钱,整体赚不赚钱不好说)。整体开放式基金的设计,也让基金具有了一定的流动性,带来良好的投资体验感。

在投资策略设计上,除了在IPO项目上的投资轮动,也增强了底仓配置,有效解决了投资资金阶段性闲置的问题,提高了资金效率和基本收益。在底仓配置的选择上,根据IPO市场顺境和逆境的特征,调节配置权重和投资品类,并且不断迭代优化。

关联名词  底仓配置策略(Income Strategy),指有期间现金流的,提高持仓体验,保证较稳定的净值增长;随时可以视市场情况调仓,高度灵活;回撤可控,收益稳健,持有体验佳。

延伸思考  为何要注重底仓配置?

IPO投资属于机会型投资,项目制,狙击手打法,好项目会下重注。如果全部资金只做IPO,会面临资金闲置/利用不足的问题。这时候底仓的配置的作用就显现了,能提高资金效率和保障基本收益,保持对于资本市场的观测、先行。

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