叩开沪深市场大门 北交所转板科创板、创业板通道正式打通

3月10日，深交所官网发布创业板上市委2022年第11次审议会议结果公告。公告显示，翰博高新(32.900, 0.00, 0.00%)符合转板上市条件和信息披露要求，转板上市申请获得通过。这是首家获批从北交所转板创业板的公司。

就在一个多月前，1月27日，北交所首现成功转板，观典防务(21.880, 0.00, 0.00%)申请转板至科创板上市申请获上交所科创板上市委审议通过。至此，北交所首家转板科创板、创业板过会企业均已诞生，我国多层次资本市场体系实现了真正意义上“新三板基础层—创新层—北交所—沪深交易所”间的互联互通。

“目前，北交所转板细则均已落地，在制度层面上已完成了‘精选层转板上市’过渡到‘北交所转板’的无缝衔接。”北京南山投资创始人周运南表示，相信北交所向沪深交易所转板税收政策将很快制定并出台，完成北交所转板通道的临门一脚，届时观典防务和翰博高新将分别实现在科创板和创业板的正式上市。

首单创业板转板上市过会

继观典防务之后，翰博高新也“闯关”成功，成为北交所首家转板创业板过会企业。此外，翰博高新也是原精选层首批挂牌企业之一，并于去年11月15日平移至北交所，成为首批北交所上市公司之一。

从翰博高新上市时间线来看：2021年11月4日凌晨，翰博高新向深交所提交向创业板转板上市申请；11月9日，申请获深交所受理；11月12日，公司收到深交所出具的审核问询函；2022年1月20日、2月28日、3月1日，公司及保荐机构对深交所问询作出回复（含修订版）；3月10日，翰博高新上会并通过审核顺利过会。从提交转板申请到成功过会，翰博高新共历时127天，较观典防务转板用时多出近1个月。

对此，有分析人士表示，翰博高新转板耗时相对更长，或与其销售端存在单一客户依赖隐患、供应商数据“打架”、内控不严等不无关系。记者通过梳理审核问询意见发现，相较于观典防务在上会时被问及的多为合规性问题，翰博高新是否对单一客户存在重大依赖，是否在客户稳定性及业务持续性方面存在重大风险，成为监管关注的重点。

公开资料显示，翰博高新前五大客户较为集中，2018年至2021年6月，该公司前五大客户销售收入的比例均在95%左右。特别是该公司第一大客户京东方，审查意见显示，报告期内翰博高新对京东方销售占比分别为79.34%、86.97%、87.48%和85.05%。对此，创业板上市委在需进一步落实事项中，要求转板公司在转板上市报告书“重大事项提示”中进行相关补充披露。

资料显示，翰博高新是液晶显示面板重要零部件背光显示模组一站式综合方案提供商，目前产品主要应用于笔记本电脑、桌面显示器等消费电子领域。截至11月3日，翰博高新收盘价为32.9元/股，较精选层发行价下跌32%，市值为40.89亿元。

2019年及2020年，翰博高新的净利润（扣非后孰低者）分别为1.04亿元及1.36亿元，符合创业板“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”的上市标准。

多层次资本市场结构不断完善

科创板、创业板相继迎来首家北交所转板过会上市公司，向市场展现了创新型中小企业通过新三板挂牌、北交所上市、转板至沪深市场的资本市场成长路径。在业内人士看来，这对未来统筹协调市场发展、推进优化制度联动、维护资本市场结构平衡、解决创新型中小企业融资发展问题具有里程碑式的参考意义。

值得一提的是，在转板企业陆续落地的同时，近日，沪深交易所发布了北交所上市公司的转板规则，明确转板公司要求及相关程序；全国股转公司发布了修订后的分层机制，将1年1次进层机会增至1年6次，同时，根据中小企业创新成长特点以及当前层级定位、市场发展状况对进层标准进行优化。

开源证券中小盘首席分析师任浪表示，上述规则的发布和修订意味着资本市场服务优质中小企业的覆盖面将不断扩大，未来北交所上市公司转板沪深市场将步入规范化、常态化阶段。

不过，也有观点认为，短期内北交所上市公司不会出现“转板潮”。“新三板作为优质企业的孵化器，向沪深两市特别是北交所输送上市公司是个正常的功能定位，也是多层次资本市场的意义所在。有了转板以后，北交所要想留住更多的好企业，首先要加快基础性配套制度的健全，其次是完善融资、定价、交易功能。”在周运南看来，现在北交所企业整体规模还相对较小，先借助北交所发展壮大后再谋求更高的资本舞台是绝大多数公司的资本战略规划。

申万宏源(4.440, 0.20, 4.72%)新三板首席分析师刘靖也表示，目前推动北交所公司转板的原因主要还是流动性和估值差。企业的转板意愿是随市场变化动态调整的，未来北交所将继续加大改革，以留住优质企业。

今年，全面注册制改革即将落地，我国多层次资本市场体系结构将更加清晰健全。随着中国资本市场不断成熟，转板机制将成为其中重要的组成部分，但挂牌、进层、上市、转板都不应是最终目的，也不应是企业寻求提升估值的手段，选择与自身发展阶段相匹配的板块，获取发展所必需的资金支持，挖掘出企业自身价值，并进一步为壮大实体经济增添助力，才是企业发展和资本市场深化改革的初衷。