纳斯达克步入熊市，这一次还能起来吗？

2022年的全球股市，显得非常不平静。如果只是从市场指数的角度出发，上证指数仍然处于3373点附近，年内跌幅约为7.33%。但是，近年来上证指数的参考价值已经逐渐下降，与之相比，深证成指年内下跌15.37%、创业板指年内下跌20.84%。

在A股市场大幅调整的背后，其实A股并不孤单。从今年以来全球股市的走势分析，港股、美股以及欧洲股市等，同样离不开深度调整的走势。

例如，港股恒生指数、国企指数年内下跌10%，恒生科技指数年内下跌20.16%。又如，美股三大指数同样出现大幅调整的行情。其中，道琼斯指数年内下跌9.69%、纳斯达克指数年内下跌17.99%、标普500指数年内下跌11.86%。

今年以来，全球股市的联动性非常强，A股港股与美股市场，同样离不开深度调整的走势。然而，从2022年开市以来，全球股市的交易时间还不过三个月的时间，剩下九个月的时间，却给全球市场带来了很大的变数。就目前来说，美股纳斯达克、A股创业板、港股恒生指数等主要市场指数已经步入熊市行情之中。

美联储加息预期显着升温，叠加地缘局势的影响，加剧了全球股市的波动幅度。纵观历年来美联储步入加息周期后的市场表现，都会引发全球市场的剧烈波动。例如，1999年6月至2000年5月前后，美联储基准利率从4.75%上调至6.5%，后来全球市场陷入科技股泡沫破裂的走势。又如，2004年6月至2006年7月，美联储基准利率从1%上调至5.25%，随后出现了次贷危机的风波。

这一次美联储会否迎来新一轮的加息周期？目前来看，虽然有加息的强烈预期，但目前来看，美联储仍然处于低利率的市场环境之中。然而，影响美联储加息的空间与频率，则主要取决于未来美国通胀率的变化水平，假如通胀率出现回落的迹象，那么将会减缓加息的压力，对全球市场的影响也会趋于减弱。所以，针对美联储加息的频率与次数，仍然存在一定的变数。

美股长期牛市，从很大程度上得益于长期低利率的红利期。在长期低利率的环境下，不少上市公司采取了借债回购的措施，但长期借债回购，本身还是一把双刃剑，对本身缺乏现金流或偿债能力较弱的企业来说，一旦美联储步入加息周期，对这类企业将会带来实质性的冲击影响。

在美联储加息的影响下，全球市场的风险偏好将会发生实质性的改变，对高估值的风险资产，最终还是难逃估值回归的压力。与此同时，全球市场的避险情绪将会明显提升，对场外资金而言，更可能提升现金资产的比例或者通过大宗商品等渠道实现资产保值的目标。

在美联储加息预期下，全球市场难免会加剧波动的幅度。实际上，虽然美股市场指数跌幅不算特别大，但对不少核心资产或者中小市值股票，已经出现了明显的跌幅。归根到底，今年以来的下跌行情，还是一轮全球市场加速“去泡沫化”的行情。对高估值、泡沫压力较大的资产，其受到的直接冲击影响最为显着。

从全球市场的角度出发，对估值合理或者估值偏低的股票市场，且具备一定的流动性优势的市场，也许更具有避险的优势。不过，在全球市场联动性较高的背景下，大多数市场还是难逃估值进一步挤压的风险。对本身估值合理的市场而言，面对非理性的下跌走势，也许更容易出现“黄金坑”的走势，但在美联储加息的大环境下，结合地缘局势的持续紧张因素，对股票市场的后续回升空间仍然不宜过于乐观。