“燕之屋”折戟IPO，无法回复证监会质疑
燕窝第一股的梦想最终还是破灭了，燕窝品牌“燕之屋”9月21日主动撤回了IPO申报，按照此前规划其原定原定于9月22日“上会”。
证监会质疑下终折戟IPO
2021年12月16日，厦门燕之屋生物工程股份有限公司提交了招股说明书，拟在上交所主板上市。在本次IPO中，燕之屋拟募集10亿元，主要用于生态产业园建设、营销及研发。
若一切顺利，燕之屋将成为国内“燕窝第一股”，但时隔不久，燕之屋等来了证监会的“当头一棒”。
今年4月22日，针对其招股说明书，证监会给出了两万多字意见，并提出了57个问题。
其中，部分问题也是外界关注的，如燕之屋说其燕窝唾液酸含量10%以上，而唾液酸在免疫调节、抗衰老、促进细胞生长等方面具有良好功效......那么燕之屋就得回答其提供的材料、数据是否有权威出处。
这个问题，燕之屋无法回答。
再比如，广告中刘嘉玲曾表示自己保养的秘诀是“吃燕窝只选燕之屋碗燕”，还说自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”；一些软广中还写道，清朝皇帝因使用燕窝而长寿，慈禧太后靠燕窝滋补，年过六旬容颜依旧......
而证监会也给出了自己的疑问，刘嘉玲真的每天都吃燕之屋？慈禧太后真的靠燕窝容颜不老？这些广告宣传是否存在虚假宣传？
这个问题，燕之屋也无法回答。
除上述营销类的问题外，针对其财务数据，证监会也提出了疑问，如2019年到2021年燕之屋分红5次，累计2.5亿，而同时期燕之屋利润是3.67亿。近70%的利润都拿去给大股东分红了，但其上市募资1.9亿补血的目的确是弥补流动性问题，这意味着燕之屋原股东先把钱先分了，然后上市“借钱”搞生产经营？
这个问题，燕之屋还是无法回答。
回顾证监会的问询，不难看出，证监会质疑的问题包括“虚假宣传”“过渡分红”“关联交易”“高溢价收购”“财务合规性问题”“董事长大量负债”等多个重磅问题。
最终，57个问题一个都没回答的燕之屋倒在了上市前夜。
蒙眼狂奔的燕之屋
在燕之屋成立之前，中国的燕窝主要依赖于从印尼、马来西亚等国进口原料，燕窝企业将进口原料进行批发和代销，终端多为各地国营药店，消费者购买燕窝后多为自行清洗炖煮。
燕之屋创始人黄健于1997年在家改造了一间70平米的工房，将采购的燕窝进行包装并贴上“双丹马”的牌子进行代销。2002年，他将“双丹马”更名为燕之屋，在厦门成立第一家连锁店，开启燕窝“现点、现吃、现炖、现送”的经营模式收割了第一波红利，2011年“毒雪燕”事件让燕窝市场遭受重创，而2012年黄健推出即食燕窝“碗燕”，让燕之屋异军突起且业绩一路走高。
招股书显示，2018年-2021上半年，燕之屋分别实现营7.24亿元、9.51亿元、12.99亿元、7.07亿元，同比增长均超30%。
但随着小仙炖等鲜炖燕窝品牌和模式的出现让燕之屋的主营产品“碗燕”遭受冲击，营销占比开始下滑，分别为69.88%、56.64%、41.94%、47.23%。
为追赶竞对，燕之屋也于2018年推出了鲜炖燕窝，同年营收987.89万元，占总销售额的1.37%，至2021上半年占比已达27%以上，成为其增长最快的产品。
燕窝厂商的智商税谎言
一碗燕窝的利润空间有多大？招股数据显示，燕之屋上半年燕窝的采购均价为11.27元/克，以45g/瓶鲜炖燕窝为例，其燕窝投料量为1.5g/瓶，按采购价计算，成本约16.90元/瓶，官方折扣售价为55.61元/瓶。
若以138g/碗的碗燕为例，其燕窝投料量为3.7g/碗，按上述采购价计算，成本约41.70元/碗，其官方售价则为298元/碗，利润空间可见一斑。
但燕窝实际上门槛并不高。申报材料显示，燕之屋燕窝的核心原料成本低至20余元，甚至低于一杯喜茶的价格，2021上半年，燕之屋销售费用为1.69亿，采购成本为2.97亿，销售成本高达原材料成本的一半。
而燕之屋成功的密钥就在巨额的广告投入费用，近三年半的时间里，燕之屋在广告营销上投入近7亿。
招股书显示，2018年至2021年上半年，燕之屋销售费用分别为2.34亿元、3.08亿元、3.83亿和1.98亿元，销售费率维持在30%左右。其中同期广告宣传费用为1.36亿元、1.87亿元、2.37亿元和1.22亿元。
对广告营销的依赖也表现在加盟商条款上，相关人士透露，燕之屋的加盟商需将10-15%的销售费用用于广告。
燕窝产品的营养到底如何呢？有测评指出，1个鸡蛋相当于21瓶即食冰糖燕窝，燕窝既非保健品，也非药品，只是食品。由此引发了业界有关燕窝营养成分的激烈讨论。
对此有专家表示，燕窝所提供的营养价值通过日常补充鸡蛋与牛奶也能达到，甚至营养价值远不如鸡蛋。
有研究表明，燕窝的主要成分为55%的粗蛋白，以及少量碳水化合物、脂肪与矿物质，而燕窝能对人体补充的是主要蛋白质，因此燕窝未被列入《中华人民共和国药典》，但燕窝作用于人体的机制尚未得到充分论证，对于是否有功效还难下定论。
功效上没有权威的证明，企业们便从广告营销入手。2021年5月，燕之屋的广告曾出现“怀孕吃燕窝比较好”等宣传语、被专家质疑存在“夸大宣传、误导消费者”，涉嫌违反《广告法》。
据国家市场监管理总局官网显示，燕之屋即食燕窝并未拥有药品、保健食品的批号，燕之屋的经营食品类别为“罐头、饮料”。
