全球近半大型IPO破发，二级市场不再为高估值买单了

尽管全球股市总体表现强劲，但在今年IPO募资超过10亿美元的公司中，有一半的股价低于发行价，这引发了人们对软银和华平投资等大型机构投资者以及高盛和摩根士丹利等主要投行承销商对这些公司估值的质疑。

英国金融时报援引数据提供商Dealogic的数据，今年在伦敦、印度、纽约和中国香港融资10亿美元或以上的43笔IPO中，有49%的交易价格低于发行价。相比之下，在2019年上市的大型IPO中，约33%在上市一年后低于发行价，2020年这一数据为27%。

安永的数据显示，尽管今年以来全球股市表现火爆，标普500指数回报率达到24%，IPO规模创下3300亿美元的纪录，但包括一些最知名的上市公司，如英国美食外卖平台Deliveroo、瑞典燕麦牛奶替代品制造商Oatly和印度支付巨头Paytm，惨淡的股价表现在上市后随之而来。

Paytm在上市头两个交易日下跌逾40%，创下今年大型上市首日跌幅最大的记录，成为印度股市历史上首日表现最差的股票之一。这家金融科技集团融资25亿美元，估值为200亿美元，目前市值为150亿美元。

Deliveroo股价在上市首日暴跌26%，目前仍低于发行价。

今年，高盛牵头完成了13笔融资超过10亿美元的交易，但其中9笔目前处于亏损状态，包括美国零售交易平台Robinhood；其竞争对手摩根士丹利牵头的14笔交易中，有6笔交易价格低于IPO价格，其中包括Paytm。

法国Natixis银行亚太投行业务主管Raghu Narain表示，虽然银行家通常会建议公司不要设定过高的目标价格，以避免在上市首日股价下跌时陷入尴尬的境地，但“很多时候，发行人都希望上市时大张旗鼓”。

分析师表示，在追求更高回报的压力下，私人投资者也越来越渴望卖出。投资公司Abrdn的高级投资总监James Thom表示，来自大型投资者的压力是今年大型交易高估值的“很大一部分”原因。

过去十年中，投资者向私募股权基金投入了超过2万亿美元，以寻求比公开市场更高的回报。然而，根据咨询公司贝恩的数据，自2009年以来，美国公共股票的回报率实际上与美国收购交易的回报率相当，约为15%。

这给私募股权基金带来了压力，要求他们更快地回收资金以进行下一笔交易。