暂停赴美之旅10个月后撤回IPO，零氪科技下一步要往哪里走？

去年7月赴美IPO只差临门一脚的零氪科技有了新动态。

4月11日，医疗科技公司零氪科技按照美国证券交易委员会（SEC）要求，申请撤回美国IPO计划。零氪科技方面称，鉴于当前资本市场状况，公司正考虑其他替代方案，并已决定此时不进行拟发行和出售证券。据接近该公司的人士透露，这次零氪科技主动申请撤回招股书是因超出了SEC规定的9个月有效期，下一步动作尚未确定。

去年6月14日，零氪科技正式提交了美股IPO申请，计划于7月9日在纳斯达克挂牌上市。两周之后，其更新了招股书，拟发行1082.5万股ADS，每ADS相当于4股普通股，发行价区间为17.50-19.50美元。按此发行区间计算，零氪科技当时估值在15.5亿美元到17.3亿美元，募资金额达到2.43亿美元。

但在7月9日晚间，零氪科技突然对赴美IPO按下暂停键，上市计划被延期。与零氪科技同一时段暂停赴美IPO的还有亚朵酒店、社交软件Soul、健身平台Keep以及国内最大的播客平台喜马拉雅。

外界普遍认为，零氪科技赴美之旅延期与监管环境有关，但零氪科技方面始终没有相关原因和后续进展。去年9月曾有消息称，零氪科技或转赴香港上市，零氪也未对此进行回应。

零氪科技2014年由张天泽创办，是国内聚焦肿瘤领域由数据驱动的医疗科技公司。

提交赴美IPO之前，这家公司已先后融资六轮，收获资金超20亿元，背书者不乏阿里健康(4.8, 0.14, 3.00%)、美国最大创投基金之一恩颐投资、淡马锡、宽带资本、MBK、中投、中金等明星资本，还有医疗领域十分神秘的长岭资本。

股权架构方面，在零氪科技IPO前，创始人兼CEO张天泽是第一大股东，持股19.7%，淡马锡为第一大外部股东，持股11.7%，恩颐投资也持有10.2%的股份。

零氪科技最近的一轮战略投资来自阿里健康，后者投资零氪之前刚实现扭亏为盈，这一动作被业内视为平台型企业在互联网医疗发展受阻后，向专科赛道发力的标志。

成立六年间，零氪科技营收持续增长，也跑通了自己的商业模式。根据2020年4月发布的CB Insights独角兽榜单，零氪科技当时估值达到了10亿美元。

此前零氪科技已建成了国内最大的数据驱动精准医疗数字基础设施，包括以患者为中心的数字化全生命周期照护平台LinkCare、基于人工智能的纵向医疗数据管理系统LinkData和数据驱动的精准生命科学解决方案平台LinkSolutions三大平台。

2019至2020年，零氪的营收从4.99亿元人民币增长至9.416亿元，同比上涨89%，绝大部分收入来自LinkCare板块的药品和保健品销售。2021年第一季度，其药品和保健品销售收入占到公司总收入的80.2%，也就是业内讲的“卖药”为生。从2019年至2020年，LinkCare平台的付费患者数量从约37300人增加到约54900人。

LinkSolutions是零氪的第二个创收平台，为生命科学公司提供候选药物在整个临床和商业化阶段的真实世界数据，其解决方案分为真实世界研究服务（RWS）、临床研究招募和数据洞察，合作对象主要为生命科学公司和医院。2020年，零氪的RWS服务业务的收入在国内最高，市场份额超10%，活跃的企业客户数量为176家，但整个LinkSoultions的收入不到零氪总收入的两成，尚未发挥出作用。

零氪科技的第三个平台LinkData是基于人工智能的纵向医疗数据管理系统，招股书显示，该公司有超过250万名患者超过900万次纵向医疗记录。纵向记录是基于同一个患者不同时间的全面医疗记录。

亏损是这类高壁垒医疗科技独角兽的通病，过去两年间，零氪科技一直处于亏损状态，且亏损扩大幅度远超营收增速。与其处在同一赛道，已率先上市的医渡云存在同样问题。

或许担心亏损加大，零氪的研发投入近年有所下降，这对抑制亏损起到了一定作用，招股书显示，零氪科技2019到2020年经调整后的净亏损缩窄明显，由3.89亿元缩窄至2.32亿元，但到了2021年一季度又有些许上升。

横跨大数据和肿瘤免疫两大风口，零氪科技对自身优势和限制其实有清醒认识。

肿瘤领域是连接医院和药企的合适地带，而零氪LinkSolution板块尚未彻底发挥出连接能力。去年9月，零氪科技与华润医药(4.1, -0.06, -1.44%)商业集团进行战略合作，意图加强对基层医院的下沉能力。据医疗大数据企业柯林布瑞测算，院内大数据平台建设单个项目合同金额是500-800万元，部分大项目合同超过了1500万元，整个市场规模超过了200亿元，零氪需要想办法吃到这块蛋糕。

赴美IPO被视为零氪造血的一种方式，零氪科技在招股书中表明，上市后会将大约45%的资金用于加强研发。

这10个月间，国内医疗赛道风口几经变化，各路资本在出逃和逐新之间摇摆。去年三季度开始，受二级市场影响，科创板医疗IPO节奏明显放缓，价值投资标杆高瓴资本也开始在医药股上频频减仓。去年三季度开始，诸多医疗器械与创新药相关的初创企业都将赴港上市视为第一选择。