恒烁股份客户大额退货被问询，研发投入占比逐年下滑
3月7日，红星资本局注意到，恒烁半导体（合肥）股份有限公司（以下简称“恒烁股份”）更新招股书显示，公开发行不超过2066万股，募集资金7.54亿元，用于NOR闪存芯片升级研发及产业化、通用MCU芯片升级研发及产业化等四个项目。
值得注意的是，恒烁股份业绩快速发展的同时，还存在发明专利数不及同行，大客户杰理科技大额退货被证监会问询等问题。
营收利润稳定增长
杰理科技大额退货或拖累未来业绩
恒烁股份成立于2015年，主营存储芯片和MCU芯片研发、设计及销售。恒烁股份主营产品包括NOR Flash存储芯片和基于ArmCortex-M0+内核架构的通用32位MCU芯片两大类。其中，NOR Flash存储芯片是公司主要收入来源，收入占比常年在90%以上。
招股书显示，2018~2020年及2021年上半年（报告期），恒烁股份分别实现了1.01亿、1.34亿、2.52亿和2.67亿的营收收入，净利润分别为-628万、-506万、2059万和5468万。
营收净利稳定增长，但红星资本局注意到，其最大客户杰理科技在2021年10月，向恒烁股份相关人员反馈使用其部分ZG25D40、ZG25D80、ZG25WD40产品时偶尔会出现失效的情况，恒烁股份经分析并确定适配性原因，为了维护大客户的长期合作关系，于2021年11月确定召回相关批次产品，涉及收入金额合计2109.52万元，相关产品已于2021年12月退至公司仓库。
招股书风险提示中，恒烁股份称，截至2022年2月底，该批次退货二次销售的金额为282.54万元，毛利率9.71%，较首次销售毛利率30.39%下降20.68个百分点。同等条件下，考虑客户对退货产品的接受度低于首次出厂产品，存在二次销售毛利率低于首次销售毛利率以及退货产品可能无法实现再次销售的风险。
红星资本局注意到，在报告期内，恒烁股份最大客户一直是杰理科技，收入占比分别为37.42%、42.05%、23.50%及20.50%。此次大额退货事件也引来上交所关注，就本次退货对恒烁股份与大客户业务合作的具体影响，以及2021年下半年至今发行人向杰理科技的销售情况是否出现明显下滑进行了重点问询。
问询回复中，恒烁股份披露了对杰理科技的销售数据后表示，杰理科技退货后，恒烁股份2021年下半年对杰理科技销售收入为786.39万元，2022年1-2月向杰理科技销售收入为237.39万元，出现明显下滑。
对于下滑原因，恒烁股份解释称，2021年11月，公司与杰理科技沟通协商后，决定为杰理科技进行退货处理，涉及金额合计2109.52万元，其中，恒烁股份冲减对杰理科技7-12月实现的收入1762.26万元。同时，从2021年10月杰理科技与恒烁股份沟通退货型号产品ZG25D40、ZG25D80、ZG25WD40的适配性问题开始至今，未再向公司下单采购该等型号产品。虽然其他未受影响的产品仍在持续供货，但该等退货型号产品是公司向杰理科技销售的主要型号，该等型号的产品断供后，同型号的新品或新型号升级产品重新供货需要一个较长的重新认证周期，直接导致短期内公司向杰理科技的销售收入大幅下滑。
同时，恒烁股份承认，与退货前相比，杰理科技下单频次和下单金额均出现明显下滑。但恒烁股份表示，偶发性退货事件没有影响公司与杰理科技的长期合作意愿，2021年11月，恒烁股份与杰理科技因适配性问题发生退货并主动召回后，经杰理科技确认，本次退货并未影响其与公司的长期合作意愿，与杰理科技于2021年2月签订的有效期三年的《采购供货协议》自退货后仍在持续执行中。本次退货发生后，恒烁股份陆续向杰理科技销售了16Mb（37.52 万元）、4Mb（29.52 万元）和 8Mb（207.87 万元）等 NOR Flash晶圆片，已提供的新版本型号产品经认证和评估后也会继续向其销售。
虽然恒烁股份认为退货事件没有影响公司与杰理科技的长期合作意愿，但对大客户销售收入大幅下滑是事实，此次退货事件或将拖累恒烁股份的未来业绩增长。
研发投入占比逐年下滑
研发专利不及同行
恒烁股份业绩较快增长，但值得注意的是其研发投入占营业收入的比例却在持续下降。
据招股书，2018年至2021年上半年，恒烁股份研发费用分别为1482万元、1835万元、2178万元和1916万元，占营业收入的比例分别为14.68%、13.74%、8.66%以及7.07%。恒烁股份称，研发投入占营业收入比例逐步下降，主要系报告期内收入增速较快导致。
通过对比同行可比公司，红星资本局发现恒烁股份发明专利不及同行。2021年6月30日，恒烁股份研发人员共计59人，占员工总数的比例为61.46%。报告期内，恒烁股份累计研发投入占累计营业收入的比例为9.84%。截至本招股说明书签署日，恒烁股份已取得专利19项，其中发明专利17项、实用新型专利2项，集成电路布图设计26项。
恒烁股份同行可比公司中，华邦、旺宏、兆易创新的研发人员数量分别为4655人、1662人、795人；专利数量分别为3500项、8320项和700项，恒烁股份在研发人员数量和专利数量上都远远不及。恒烁股份认为，在研发投入方面，因公司业务规模较小、资金实力有限，研发投入资金相对较小。公司研发投入占比、研发人员占比与行业内主要企业不存在明显差异，显示出公司对研发活动的重视。在专利数量方面，公司目前拥有17项发明专利，2项实用新型专利，相对行业内头部企业差距明显，主要系公司成立时间较短所致。
