北交所或调整打新申购方式

2月23日，全国股转公司总经理、北交所总经理隋强在“第四届西城区企业上市主题交流活动”上致辞时说，针对市场唿声较高的引入市值配售、改进代码编制、降低信息披露成本、提高信息披露质量等建议，将积极研究论证并推动落地。

图片来源：全国股转公司官网

目前，北交所网上申购不需要市值，有别于沪深市场。不过，北交所投资者在申购时须全额缴付申购资金。

或调整打新申购方式

全额缴付申购资金的方式一开始用在原新三板精选层。北交所随后承继了这一制度安排。

有观点认为，北交所初期采用全额缴付申购资金的方式，原因可能包括：

一是更适合北交所初期的投资者结构。如果采取市值申购的方式，将造成很多新进入北交所的投资者无法参与申购。

二是有助于促进投资者理性申购。全额缴付申购资金，是境内外市场较为常见且比较成熟的新股申购方式。据了解，2015年以前，A股IPO网上发行采用的也是先交款再申购、全额缴付申购资金方式，经过市场多年实践表明，这种方式有助于投资者审慎判断公发企业投资价值、充分评估申购风险、合理分配申购资金，较为理性地参与申购。

三是减少弃购风险，提高发行成功的可能。采用预先缴纳申购资金、未获配部分对应资金予以退还的方式，能够避免弃购情形出现，提升市场公开发行成功的可能。

如今，北交所表态称积极研究论证市值配售方式。去年开市前，北交所就提到过，后期会根据制度运行情况和市场需求择机选用保证金申购、市值申购或其他申购方式。

“上规模不是简单的数量增加”

在近期调研中，有北交所上市公司高管和北交所投资者反映，目前北交所市场规模偏小，建议加快推进一批高质量后备企业进入北交所。

隋强致辞时回应了市场关切。他指出，从资本市场建设规律看，打造主阵地的关键首先是要聚集一批高质量的创新型中小企业，形成合理的市场深度，支撑市场功能发挥、生态形成，带动广大中小企业积极利用资本市场创新发展。

隋强特别强调，北交所上规模不是简单的数量增加，是要实现高质量的企业持续供给。在这个过程中，将做到五个结合：

一是与提高上市公司质量相结合。制定实施北交所上市公司质量提升方案，落地上市公司信息披露直通车，以专项行动为抓手，辅导上市公司完善治理，夯实市场健康稳定运行基础。在这项工作推进的同时，更加重视把建设高质量挂牌公司储备作为北交所上市公司上规模、提质量的基础支撑，将优化调整新三板的准入、分层、持续监管、发行融资等各方面基础制度。

二是与投融两端适度平衡相结合。北交所设立以来，呈现投资者数量大幅增加、投资者结构持续改善、长期资金持股占比稳步提升的良好态势。下一步，将推动投资者扩量增面，进一步提升市场合格投资者数量，推动机构投资者入市，改善投资者结构，实现长期资金入市与投资者总量增加有机平衡。

三是与基础制度完善相结合。以注册制为牵引，评估北交所设立以来的制度运行成效，优化调整相关制度机制。北交所、新三板的注册制将在遵循注册制基本框架的前提下，遵循中小股票的特点，突出制度特色，与沪深交易所协调发展、协同发展、错位发展。

四是与便利市场参与相结合。研究发布北交所指数，动员市场开发指数产品，推动落地北交所混合交易等制度，丰富市场交易工具和交易策略，着力降低市场参与成本、增加交易便利。

五是与提升中介机构从业质量相结合。建立证券公司现场督导制度，细化规范要求，推进审计机构差异化管理，督促提升审计质量，打造特色中介、精品中介，引导中介机构加大投入、提升能力，转变从业理念，建立全链条、长周期的服务模式。