港交所GEM改革正式实施 今年港股IPO市场能否回暖

新年伊始，备受关注的港股GEM（创业板）改革正式落地实施。然而，GEM指数1月8日再创新低。截至目前，香港GEM板已近三年未有新股上市，日均成交额亦不容乐观。

回顾2023年，受全球经济不确定性等不利因素影响，港股IPO市场整体呈现出明显的降温趋势。2023年IPO上市数量、募资总额分别为73只、462.9亿港元，较去年同期分别下跌9.6%和53.5%，均创十年来新低。值得注意的是，这73家公司无一家GEM板上市公司，全部为主板上市，包括2家介绍上市，3家GEM转主板上市公司。

2023年以来，港交所陆续推进一系列改革，涉及上市规则改革和市场改革、运营优化措施等，意在提升对拟上市企业的吸引力和市场竞争力。

2023年四季度至今，港交所IPO市场逐渐有回暖迹象。2023年12月总计14家企业登陆港交所，占年内新股总数的20%，是2023年IPO数量最多的月份。1月2日，两大茶饮品牌蜜雪冰城和古茗前后脚向港交所提交了上市申请；1月5日，激光雷达独角兽速腾聚创（2498.HK）正式挂牌上市，成为今年港股首只新股；1月9日，美中嘉和医学（2453.HK)、中深建业（2503.HK）和长久股份（6959.HK）三只新股上市。

普华永道预计，香港IPO市场有望在2024年重新跻身全球前三大融资市场，预计集资总额将超1000亿港元。多位受访专家向《华夏时报》记者指出，随着港交所进一步加快改革政策举措的落地，2024年港股IPO有望迎来拐点，但仍需观察更多的市场信号和指标。

IPO融资额跌去五成，全球排名跌出前五

2023年，港股全年IPO集资活动显著放缓。全年香港市场仅有73只新股上市，融资额为463亿港元，较去年同期分别下跌9.6%和53.5%，跌出全球IPO融资前五位置，落至第六位。

盘古智库高级研究员江瀚接受《华夏时报》记者采访时指出，IPO数量和募资总额均出现较大幅度下滑，可能受全球经济不确定性、地缘政治风险以及市场对于企业盈利前景的担忧等原因的影响。

中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力向《华夏时报》记者表示，这些数字清晰地描绘出了一个萎缩的市场景象。探究背后的原因，是多重因素共同作用导致了这一局面。一方面，全球经济的波动和不确定性对投资者的信心造成了打击，使得他们更加谨慎地对待新股发行；另一方面，二级市场的疲软表现无疑对港股IPO产生了拖累效应。

除了融资难，IPO“高破发”和低估值亦成为常态。同时，港股市场还面临流动性不足的问题。据港交所官网数据，2023年12月，证券市场当月成交金额为18727亿港元，同比减少10.9%；日均成交额为985亿港元，同比增加3.2%。

个股方面，截至去年年底，有822只个股年内日均成交额不足10万港元，有76只个股年内日均成交额甚至在1万港元以下。

回顾2023年港股IPO市场，中关村物联网产业联盟副秘书长、专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅向《华夏时报》记者表示，可以看到定价不合理、信息披露不足、二级市场表现不佳等问题。其中，他也谈到，由于市场环境、投资者信心等因素的影响，港股二级市场表现不佳在一定程度上影响了新股上市的表现和投资者的投资意愿，确实对港股IPO产生了一定的拖累作用。

“股价下跌、交易量减少，这些都使得新股发行面临更大的挑战。投资者在二级市场中的亏损可能会导致他们在IPO市场中更加谨慎，甚至选择回避新股发行。”朱克力指出，“然而也要看到，IPO市场的低迷并非完全由二级市场造成。新股发行本身的质量、定价以及市场环境等都是影响IPO成功与否的重要因素。”

港股GEM指数近乎“归零”，改革能否挽救？

受种种因素影响，港股市场表现整体承压之下，港股GEM流动性差、成交额惨淡，近年来愈发边缘化。

《华夏时报》记者梳理发现，最近的一只GEM板新股还是2021年1月13日上市的裕程物流（08489.HK）。这意味着，近三年的时间里港股GEM板都未“迎新”。

2023年9月，GEM指数报24.22点，因较2007年历史最高点1823.74点大跌99%而引发关注。彼时，有网友表示，这一指数跌得“只剩高峰时期零头”。记者发现，1月8日，这一指数再创新低，报19.64点。

对此，朱克力表示，一方面，全球经济形势的不稳定使得投资者对新兴市场的风险持更加谨慎的态度，GEM板作为风险相对较高的市场会受到较大的冲击；另一方面，监管政策的调整也对GEM板产生了影响，香港监管机构在过去几年加强了对市场的监管力度，提高了上市门槛和信息披露要求，增加了企业上市的难度和成本，导致一些企业选择放弃在GEM板上市。

在此背景下，2023年9月，港交所刊发咨询文件，就GEM上市改革征询市场意见。2024年1月1日起，港股GEM改革生效。

具体来看，港交所公布GEM上市改革咨询总结，所采纳主要建议包括：其一，推出新的“简化转板机制”，让合资格GEM发行人转往主板时，毋须委任保荐人进行尽职审查，或刊发达到“招股章程标准”的上市文件；为大量从事研发活动的高增长企业，新设GEM上市的“市值/收益/研发测试”；将GEM发行人控股股东的上市后禁售期缩短至12个月；取消强制季度汇报规定，创业板发行人的其他持续责任亦改与主板发行人一致。

江瀚认为，港股GEM改革可能会带来吸引更多创新型中小企业上市、提高市场流动性、为投资者提供更多投资选择等影响，但具体效果还需观察。

“2024年港股GEM的改革有望为市场带来新的活力。”朱克力表示，重推“简化转板机制”将降低企业从GEM板转至主板的难度和成本，增设新财务资格测试则有助于提高上市公司的质量。这些改革措施有望吸引更多优质企业选择在GEM板上市，从而改善市场的供需状况。此外，缩短控股股东上市禁售期和取消强制公布季度业绩等改革措施也将有助于提升市场的流动性和透明度。这些变化将使得GEM板更加符合投资者的需求，从而有望吸引更多的资金流入市场。

2024年投资机会在哪？

根据普华永道香港发表2024年新股展望，预计香港全年有80家企业上市，预计集资总额将超1000亿港元。香港IPO市场有望在2024年重新跻身全球前三大融资市场。

展望2024年，港股市场的IPO前景似乎正在迎来一丝曙光。香港交易所在2023年回顾中表示，年内，香港交易所推出了一系列值得关注的新项目和举措，进一步提升集团的产品和服务，巩固香港作为领先国际金融中心的地位。

据悉，香港交易所这一年持续致力提升其作为全球首选上市地的吸引力和竞争力，就恶劣天气下维持交易推出市场咨询，刊发GEM上市改革咨询总结，并为特专科技公司来港上市开启了新篇章。这些举措反映了香港交易所致力建立稳健而充满活力的市场的承诺。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜接受《华夏时报》记者采访时表示，预计2024年香港IPO市场将保持平稳增长。一方面，随着香港政府推出的一系列政策措施，包括特专科技公司上市机制等，将为科技公司提供更多的上市机会；另一方面，随着内地经济的复苏和香港金融市场的开放，也将吸引更多的内地企业赴港上市。

普华永道还提到，2024年香港将有3家集资额超100亿港元的公司上市，平均集资约150亿港元，以零售消费和物流公司为主。

中国通信工业协会两化融合委员会副会长吴高斌接受《华夏时报》记者采访时表示，随着港股市场的调整，一些具有潜力的企业将逐渐浮现。

谈及投资机会，他表示，投资者可以关注零售消费、物流、科技等行业的优质企业，寻找投资机会。同时，随着港股GEM改革的实施，一些原本无法上市的企业将获得机会，这也将为投资者带来新的选择。

此外，普华永道指出，很多中国企业依然选择香港作为境外上市的首选地。凭借稳健的资本市场优势及各项监管改革和优化措施，香港的IPO渠道仍然活跃。为允许特专科技公司上市而增设的《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第18C章将会吸引不少科技公司去香港融资，进一步加快科技行业成长，有助于资本市场多元化发展，吸引更多不同类型投资者，巩固香港国际金融中心地位。新经济企业（包括生物科技及其他特专科技公司）在港交所上市活动将继续保持活跃。

在朱克力看来，尽管特专科技公司上市机制在推出初期并未引起市场的热烈反响，但随着时间的推移和市场的逐步适应，有理由相信将吸引更多具有创新精神和成长潜力的科技公司来港上市。不过，他也指出，市场的变化总是充满了不确定性，投资者在做出决策时应该充分考虑各种风险因素，做到理性投资。