酒业电商资本寒冬：名品世家摘牌新三板
10月10日晚，名品世家（835961.NQ）公告，因公司战略发展需要，拟向全国中小企业股份转让系统申请在新三板终止挂牌。名品世家相关负责人季磊向蓝鲸财经记者解释：“摘牌是为了公司未来更好地发展，新三板定位和行业的发展不太契合。”
不过，业内人士指出，新三板流动性收缩，加之白酒行业A股处于关闭状态，继续留在新三板意义不大，名品世家接下来可能通过调整组织架构、引入资金等方式为冲刺港股做准备。名品世家相关负责人也向记者表达了看好港股的想法。
值得注意的是，这是继6月酒业电商壹玖壹玖（以下简称：1919）终止挂牌后，又一家酒类电商宣布撤离新三板。这也反映了当前酒类垂直电商正面临多重压力，进而导致资本市场遇冷，从业者亟需积极调整，走出困境。
定位与行业不契合，名品世家摘牌新三板
名品世家成立于2008年5月，是一家专门从事酒类连锁终端建设和运营的企业，以酒类批发业务为基础，以特许经营为主要模式，与茅台、五粮液、泸州老窖、国台、仁怀酱酒集团、天鹅庄等在内的国内外知名酒企和酒庄合作，经营法国皇家、澳洲澳波、西班牙鹭沙等系列原瓶进口葡萄酒，产品涵盖名优白酒、葡萄酒、白兰地、黄酒、进口啤酒等酒种。并于2016年成功挂牌新三板。
据名品世家公告，2020年至2022年，公司的营业收入分别为10.2亿元、13.4亿元、10.5亿元；扣非净利润分别为0.79亿元、1.2亿元、0.85亿元。今年上半年，公司实现营业收入6.3亿元，扣非净利润0.56亿元。
其中，白酒收入占营收主要部分。今年上半年名品世家的白酒收入约4.8亿元，占总营收76%左右。其次是葡萄酒，上半年收入5840万元左右，白兰地及威士忌上半年收入5618万元左右。
当然，在酒类批发的基础上，名品世家同时也开展酒类营销服务，比如线下加盟连锁的板块步伐稳健。22年年报显示，名品世家的加盟店、合作店数量约1180余家，在A股、新三板的酒类连锁股处于中上梯队。
名品世家表示其终止挂牌后，将聚焦主业，持续优化商业模式和加强经营管理能力，扩大公司业务规模，提高企业市场竞争力和持续经营能力。名品世家相关负责人季磊向蓝鲸财经记者解释：“摘牌是为了公司未来更好地发展，新三板定位和行业的发展不太契合。”
盘古智库高级研究员江瀚分析，从客观业绩来看，名品世家在酒类电商领域有着一定的市场份额和销售业绩。然而，从主观理由和内部决策来看，企业可能认为当前资本市场的估值偏低，难以获得更高的融资和发展机会，而且新三板的严格监管也让企业的运营受到限制。
“此外，由于酒类产品的特殊性，需要更好地品质保证和质量监管，这也可能是企业退市的原因之一。”江瀚对蓝鲸财经记者补充道。
很显然，目前来看，无论从融资、估值，以及节约成本等角度来看，名品世家继续留在新三板已无太大意义。消费品行业专家、上海博盖咨询创始合伙人高剑锋对蓝鲸财经记者表示：“名品世家摘牌有两方面原因，首先从大背景看，整个新三板流动性收缩，加之白酒行业A股处于关闭状态，所以它在新三板意义不大，估值上也没多大优势，新三板便不再具有吸引力。其次，围绕企业本身来说，白酒这几年在调整，红酒调整的周期和幅度会更大。销售表现会更加明显，无法做压库再转移，在报表上就很难体现业绩。从这个角度来讲，留在新三板名品世家自身也没多大优势，还有一定的费用，交钱维持性价比不高，各方面意义都不大。”
或由平安操盘转战港股
“退市只是第一步，名品世家接下来可能通过调整组织架构、引入资金等方式为冲刺港股做准备。”业内人士指出。21世纪经济报道分析，从赴港上市要求来看，名品世家近三年财务数据可以满足港交所上市条件。
针对赴港上市情况，名品世家相关负责人表示：“港股市场从目前来看还是比较好的，也属于一个大家比较能接受的市场。”但是具体怎么操作要看公司整体的安排，一切以公司最终披露为准。
值得注意的是，根据名品世家官微披露，中国平安证券（香港）有限公司总经理周弋邦一行到访名品世家并进行调研考察。同时着重向公司介绍了国内外资本市场状况和上市标准，表示非常看好名品世家在新资本市场的表现。
那么有没有可能未来平安证券将操盘名品世家赴港之行？蓝鲸财经记者为此向名品世家方面确认，但未获得明确答复。
酒类营销专家肖竹青指出，名品世家经过十多年发展，在酒类流通领域已积累了成熟的单店盈利模式和完善的体系运营模式。凭借公司在供应链资源、品牌运营能力、渠道信任等方面的基础，后续有望在资本市场和消费市场继续释放潜能。
高剑锋则指出，不论选择在哪里上市，增强融资功能、渠道信心都应该是最主要目的，一是港股本身上市门槛标准没那么高，比A股低很多，可采取首发，也可借壳，大大降低了上市难度；二是有一定实体的白酒消费类资产在港股比较稀缺，对港股具备吸引力。
此前同样从新三板摘牌的头部酒企，也传出过可能赴港的消息。而珍酒李渡（06979.HK）今年成功冲刺港股上市，自5月30日至9月12日，珍酒李渡股价区间涨幅一度高达95%，目前市值超过380亿港元，大大提高了酒类企业对港股市场关注度。
酒业垂直电商的三重压力
名品世家的境遇也反映了酒业电商们在资本市场受到的冷遇。
此前风头正劲的1919也因是“长期发展战略和业务发展需要”退出新三板；酒仙网2015年在新三板挂牌上市，随后于2017年6月停止挂牌。酒便利在去年亏损后经历易主、高管换血。“相同的是，他们对资本的诱惑力大不如前了。”一位业内人士坦言。
随着企业的发展，尤其是支撑各家酒类垂直电商平台的“烧钱模式”，已难以为继。江瀚表示，酒业垂直电商的发展趋势和资本市场的变化密切相关。近年来，随着资本市场的变化和投资者的理性回归，酒业垂直电商的估值也相应下降。此外，酒类产品的特殊性也让酒业垂直电商需要更多的品质保证和质量监管。因此，酒业垂直电商的融资能力可能受到一定的影响。
高剑锋认为，垂直类酒业电商实际上面临三重压力，第一个是行业调整，消费低迷；第二个重大的压力来自厂家，其自建电商和私域平台，i茅台、习酒官方商城、小郎酒Club等等，直营崛起对流通类酒企来说带来了较大压力；第三个是京东、天猫、淘宝、拼多多这一类第三方的大平台，其在电商领域完全是碾压式的，给垂直酒业电商带来巨大压力。在这三大压力之下，足以见得垂直酒类电商经营压力之大。
2023年以来，包括抖音、淘宝、京东、美团、拼多多、小红书在内的直播电商平台，均有对酒水直播的政策倾斜。当线上直播渠道迅速崛起时，酒类垂直电商的市场份额也在不断被瓜分。在此背景下，包括名品世家、酒仙网等平台均涉猎直播领域，甚至不惜成为综合电商平台下的旗舰店家。
就线下传统渠道来讲，经销商的价值依然显著。目前酒类流通行业唯一一家上市企业，华致酒行以线下自营渠道为主，近三年来分别实现营业收入49.41亿元、74.6亿元以及87.08亿元。对此，高剑锋表示，“酒还有一部分体验功能，另外还有大客户和企业客户，实际上线下传统渠道有稳定客源。”
如今，酒业电商模式面临着“四面楚歌”的生存环境，高剑锋坦言，“从行业的角度，整个垂直类电商确实是日暮西山了。”
“酒业电商也正在进行主动调整。”江瀚说，“随着消费者需求的变化和市场竞争的加剧，酒业电商需要不断调整自身的经营模式和策略，以适应市场变化和消费者需求。”例如，酒类产品的品质保证和质量监管需要更加严格，酒业电商需要加强与供应商的合作和管理，提高产品的品质和售后服务水平。此外，酒业电商还需要不断创新和拓展自身的业务领域和模式，以获得更多的市场份额和竞争优势。
