北交所优化转板机制 为优质创新型中小企业发展壮大提供多元路径

10月8日，北京证券交易所发布实施《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号—转板》（以下简称《转板指引》），着力于形成有序化、规范化、常态化转板安排。

业内分析认为，优化转板机制，不仅有利于加强多层次资本市场互联互通，也有利于为更多的优质创新型中小企业发展壮大提供多元路径。

转板机制主要修订内容包括四点：

一是引导上市公司稳妥启动。有转板意愿的上市公司，应当从实现长远健康发展、切实回报投资者出发，审慎评估自身是否符合转板条件，并选聘具有良好执业质量的保荐机构，稳妥启动、推进转板工作。

二是压实中介机构“看门人”职责。要求保荐机构勤勉尽责，充分了解公司情况，在此基础上与公司签订保荐协议后及时报备，帮助企业扎实做好转板各项准备工作，实现转板稳启动、稳推进。

三是进一步理顺转板程序安排。保荐机构提交报备文件后，北交所将依规进行完备性核对，开展股票交易核查，并与沪深交易所就涉及的重要监管事项进行沟通协调。相关工作完成后，公司可以召开董事会、股东大会审议转板事宜。这一程序安排夯实了启动转板程序前的准备基础，有利于保障公司更加顺畅高效推进转板工作。

四是强化“关键少数”监管。要求控股股东、实际控制人、董监高承诺公司推进转板期间“不减持”，防范相关主体利用“忽悠式”转板牟利、损害投资者权益。同时，加强异常交易监管，从严打击利用转板内幕交易、操纵市场等违法违规行为。

北交所发布的消息称，本次优化转板机制，不仅有利于加强多层次资本市场互联互通，更为北交所上市公司发展壮大提供了多元路径。

“在目前的市场环境下，打通资本市场体系的联结机制，对于提高北交所市场流动性，活跃市场交易，将起到积极的促进作用。”北京金长川资本管理有限公司董事长兼总裁刘平安表示，完善转板机制在激活市场存量的同时，更重要的是促进市场增量，即让更多的优质创新型中小企业到北交所上市。

渤海证券创新投资总部副总经理张可亮分析，多层次资本市场，应该是一个多元化、立体化的发展格局，其中转板机制是各个市场互联互通的关键。此次北交所优化转板机制，短期内有助于提升北交所上市公司的估值水平，长远看则是我国资本市场改革的重要实践。往后看，各个市场间的互联互通应该是双向的，包括上市公司、投资者、资金双向互联互通，这样我国资本市场的平稳性、抗风险能力将大大增强。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨分析，对北交所发展来说，转板制度的推进有望打通北交所与沪深市场的估值对标，使得北交所企业迎来系统性重估，为资金寻找更多可能性，增加对于优质企业的吸引力，进而吸引更多增量资金进入市场，增强北交所市场的活跃度。

“此外，转板开辟了一条独具特色的资本市场发展路径：北交所上市融资培育发展，如果企业愿意并具备相应资质，再转沪深市场，攻守兼备。”诸海滨说。

诸海滨认为，从投资视角，看好强核心能力+景气行业双轮驱动的可转板北交所上市公司。他分析，转板为企业提供根据自身发展特点调整至更加适配资本市场的可能性，然而未来企业能否长大仍是最重要的。行业成长性、公司的核心经营稳定性与盈利回报能力、专业的管理层与优秀的治理结构等各个方面都是挑选成长性更强、更稳定的企业作为投资标的的重要影响因素。对北交所公司的筛选上可以从景气行业+优秀管理层+核心能力三方面着手。

北交所发布的消息指出，《转板指引》发布后，有转板意愿的上市公司可依规开展选聘保荐机构等转板相关工作。下一步，北交所将继续坚持市场化、法治化原则，强化投资者权益保护，切实维护市场平稳运行，促进发挥转板机制长效积极作用，进一步凝聚资本市场服务实体经济、支持科技创新合力。