家鸿口腔IPO将上会 境外收入占比超五成商誉高企

家鸿口腔医疗创业板IPO将于24日上会，保荐机构为国信证券(11.210, 0.10, 0.90%)，公司拟募资2.98亿元。然而，招股书显示出公司存在诸多问题：境外业务收入占比超五成，与境外客户未签销售合同，未上市前商誉金额已高达6483万元，令人对其未来经营发展产生担忧。记者就上述事宜向公司发送采访提纲，但截至发稿时，未能得到公司回复。

资料显示，家鸿口腔主要从事固定义齿、活动义齿和正畸产品的研发、生产及销售，以及口腔修复类医疗器械产品经营销售等业务。

从毛利率来看，口腔行业确实堪称暴利。2018年-2020年，家鸿口腔主营业务毛利率分别为49.74%、47.58%和43.21%，整体呈下滑趋势。

不过，招股书显示，上半年公司的固定义齿、活动义齿等种类产品销售均价在下滑，幅度分别在1%至5%之间。对此，公司解释称，产品主要为定制化产品，细分类型较多，销售均价受产品结构、客户结构、产品成本等影响。

记者注意到，家鸿口腔境外收入占比颇高。招股书显示，公司2018年、2019年、2020年和2021年上半年境外收入分别为17004.7万元、18923.11万元、16599.88万元、9826.7万元，占公司合并营业收入的比例分别为68.15%、61.08%、55.93%和51.76%。

家鸿口腔境外收入主要集中在美国、欧洲等国家和地区。然而，目前欧美新冠肺炎疫情仍在蔓延。对此，公司也坦言：“美国和欧洲新冠肺炎疫情起伏情况可能会对公司订单获取和未来的经营业绩造成不利影响。”

由于公司外销收入占比较大，且主要以美元、欧元计价和结算，因此汇兑损失对公司影响不小。受美元贬值影响，去年公司发生了较大的汇兑损失，导致去年财务费用较2019年增加了790.41万元。

值得一提的是，境外客户并未与公司签订销售合同或框架性销售协议，而是通过与牙模一同邮寄的方式下达订单，家鸿口腔在收到订单后进行生产。采用这样的合作方式，就意味着境外客户随时有可能与公司终止合作。

深交所在对此合作方式的稳定性和可持续性曾提出质疑。对此，家鸿口腔只是表示，其与境外客户合作和磨合时间较长，比较有经验，与境外主要客户的合作稳定，双方合作关系可持续性强。

一般来说，IPO公司在上市前很少存在大额商誉。然而，截至去年末，家鸿口腔商誉金额就高达6482.84万元，占资产总额的比例为11.8%，这主要系收购Acer和珠海新茂100%股权时所形成。如果未来上述两家公司经营状况恶化，则将计提商誉减值，减少公司利润，直接影响经营业绩。

截至上半年末，公司原材料和种植类产品前五大供应商采购额3561万元，占比高达68.08%。其中，包括登士柏西诺德牙科产品（上海）、登士柏（天津）国际贸易、义获嘉伟瓦登特（上海）商贸等。不过，上述几家供应商却存在违法、违规行为。

如天眼查数据显示，2019年9月30日，登士柏西诺德牙科产品（上海）因在格式条款中排除消费者解释格式条款的权利，而被上海市静安区市场监管局行政罚款0.94万元、责令停止发布、警告。登士柏（天津）国际贸易曾因违法销售不符合强制性标准的医疗器械等原因，被天津滨海新区市场监管局等单位行政处罚。由于家鸿口腔产品原材料主要供应商曾发生过多次违规行为，不得不令人担忧公司的产品质量。

值得注意的是，家鸿口腔在信息披露上曾存在违规“前科”。2015年12月，家鸿口腔在新三板挂牌上市。然而，公司未在2016年会计年度结束之日起四个月内编制并披露年报，构成信披违规。为此，股转公司对公司及董事长、董秘采取出具警示函的自律监管措施。