银监会取消IPO“连坐机制”值得肯定

中国资本市场将步入全面注册制时代，个中的意义不言而喻。值得注意的是，《首次公开发行股票注册管理办法》中删除了此前有关中介机构因为一个IPO项目遭遇立案调查阶段，导致IPO、再融资等项目不予受理或中止审查的相关要求。个人以为，此次证监会取消“连坐机制”是值得肯定的。

根据规定，此前无论是沪深主板、科创板还是创业板，如果相关中介机构（包括保荐机构、会所、律所以及资产评估机构等）被证监会立案调查或被司法机构侦查，且尚未结案的，监管部门将暂不受理、审核与其有关联的行政许可项目。该规定被市场解读为“连坐机制”。

由于暂不受理与审核，“连坐机制”不仅导致相关中介机构参与的项目进程受阻，还常常导致发行人等不得不更换中介机构，既拖延了发行人的时间，影响审核效率，也会增加发行人的资金成本。

不仅如此，由于“连坐机制”的存在，某些时候甚至还会产生较大的负面影响。比如2021年8月份，因新三板公司蓝山科技被证监会立案调查，涉及华龙证券、中兴财光华会所、天元律所，以及开元资产评估公司，导致超过40家企业的IPO进程被叫停，类似的案例在市场上并不少见。

个人以为，更多阻碍市场发展、对相关主体形成制约的规章制度，该松绑时就应该松绑。此次取消“连坐机制”，既是全面实行注册制改革的需要，也是证监会近年来推行的“放管服”改革的重要组成部分，将在多方面产生积极的效果，有利于发行人IPO、再融资等项目的顺利推进，进一步发挥资本市场的融资功能，也有利于资本市场助力实体经济的发展。

不过，从另一个角度上讲，在取消了“连坐机制”后，中介机构的违规成本无形中降低了，不排除中介机构在执业过程中，出现未勤勉尽责与恪尽职守等情形。基于此，个人以为，在全面注册制时代，应进一步提高中介机构的违规成本。特别是对于违规情节严重的中介机构，有必要实施顶格处罚。