北交所两融业务一季度有望开闸！券商：将提升二级市场定价功能

2023年伊始，北交所不断传来推进两融业务的消息。据了解，目前北交所、中国结算、券商交易、行情、柜台、账户、清算等各项技术系统准备就绪，同时已有超过60家券商的两融权限获得审核通过。

据了解，待各项准备工作全面就绪后，北交所将另行公布标的股票名单和可充抵保证金证券名单，正式启动融资融券交易。资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南推测，按照目前进度，北交所两融业务可能在一季度春节后开闸交易。

两融交易推进迅速

自北交所在2022年9月2日发布细则以来，两融业务的推进落实速度极为迅速，再一次体现了“北交所速度”。

进入2023年，北交所官网上“信息披露”栏有了新变化，那就是上新了“融资融券信息”栏，其中列出“业务公告、标的股票信息、可充抵保证金证券、融资融券交易信息和机构列表”等5个子信息栏。

“虽然目前还无具体信息内容，但这已标志着北交所两融业务如箭在弦了。”周运南说。

另一方面，近日多家券商传来已上线北交所两融权限开通功能的消息。例如，国金证券表示，已在佣金宝APP正式上线北交所两融权限开通功能，投资者在相关权限开通后，待北交所正式发布两融标的和担保券名单，即可参与北交所两融交易。兴业证券也表示，日前已正式向投资者开放业务权限申请通道，投资者可以通过兴业证券优理宝APP随时自行申请开通。华西证券也已上线自助开通北交所两融交易权限功能，其在官方客服公众号“华西证券微服务”介绍，公司目前正按照北交所的要求，做好各项业务、技术准备，积极筹备北交所两融业务。

有消息称，截至12月27日，北交所共受理72家券商两融权限开通申请，审核通过64家，开通两融交易单元24家；而中国结算共受理73家券商结算路径和两融专户开通申请。

2022年12月30日，即去年最后一个交易日，北交所发布股份减持监管指引，以进一步规范“关键少数”减持行为，主要明确了三项内容，其中一项就是明确股份减持要求与两融业务衔接。北交所表示，近期发布了《北京证券交易所融资融券业务规则》及配套指南，投资者参与融资融券业务，涉及与股份减持要求相关的交叉适用，相关持续监管要求需与两融制度有序衔接。《监管指引》明确，投资者参与融资融券业务，信用账户与普通账户持股应合并计算适用相关要求。

种种迹象表明，北交所两融业务正渐行渐近。周运南认为，在投资市场信用证券账户开通北交所交易权限后，北交所将适时公布两融标的股票名单和可充抵保证金证券名单，之后就可正式启动融资融券交易，其预计两融业务可能在一季度春节后开闸交易。

有利于提升市场流动性水平

两融业务是北交所持续推进市场制度建设的重要举措。去年底北交所在网站发布2023年重点工作内容时就提到，落地混合交易、两融制度，以提升市场流动性为导向持续优化市场交易制度和激励约束机制。

据介绍，考虑到投资者交易习惯，北交所融资融券业务总体上比照沪深市场成熟模式构建，包括券商资格管理、投资者准入、账户体系、交易方式、可充抵保证金证券范围及折算率、权益处理、信息披露等方面均与沪深市场两融业务保持一致。

同时考虑北交所市场特点，差异主要体现在以下两个方面：一是转板衔接。转板机制是北交所特色制度安排，为做好北交所融资融券制度与转板制度的衔接，《细则》明确了标的股票转板的将被调整出标的股票范围。二是暂不实施转融通制度。转融通是融资融券制度的补充，为稳步推进两融业务，北交所将根据业务实施情况和市场发展需要，在下一阶段适时推出转融通制度。

华西证券也向投资者介绍，北交所两融业务规则与沪深市场的主要区别有三点，一是北交所实行30%的价格涨跌幅限制，二是实施临时停牌机制，三是标的股票转板的将被调整出标的股票范围；转板证券的融券合约应及时了结可充抵保证金证券转板的，北交所自停牌之日起将其调整出可充抵保证金证券范围。

申万的统计显示，参照沪深交易所，融资融券政策出台后，北交所市场流动性将进一步提升。2011年11月25日，沪深交易所发布《融资融券交易细则》和《扩大融资融券标的范围的通知》，经过11年的发展，证券市场的活力与韧性显著提升。截至2022年11月10日，沪深两融余额1.57 万亿（其中融资余额占比超过九成），占A股流通市值2.43%；两融交易额646.4 亿，占A股成交额7.67%。

在申万看来，融资融券制度完善了北交所交易机制，同时也提升了二级市场定价功能；对投资者而言，两融业务提供了风险对冲工具，有利于投资者投资策略的完善；此外，当前融资利率在7%-8%左右，资金成本低、使用效率高。对北交所而言，两融具有放大成交量的杠杆效应，有利于进一步提升市场流动性水平。

中金公司也认为，两融业务的开展，有助于进一步提高北交所股票定价效率、满足投资者多元交易需求、改善市场流动性。中信建投则表示，融资融券具有放大成交量的杠杆效应，北交所两融业务的推出开展有助于提升市场流动性水平，促进二级市场交投活跃，利好券商经纪业务的开展，为券商两融业务发展带来新的增长空间。