北交所打造服务创新型中小企业主阵地初见成效

今年11月15日，北交所将迎来开市一周年。一年来，北交所市场运行情况总体如何？

致同管理合伙人、审计业务主管合伙人郑建彪接受记者采访时表示，北交所开市以来，持续优化中小企业金融服务，为中小企业带来融资便利，降低融资成本，提供资本支持，并与沪深交易所错位协同发展，形成了与创新型中小企业特点和成长阶段相符合的市场生态。

“在北交所成立之前，我国呈现场内交易市场和场外交易市场并行的格局，之间并无纽带连接。而北交所将场外市场优质的中小企业直接转到场内市场，有效衔接了场外股权市场和资本市场，真正实现了多层次资本市场的无缝衔接，为国内资本市场制度创新发挥了重要的试验功能。”郑建彪表示。

也有人认为，当前北交所呈现“面多水少”，估值和流动性不及预期。对此，致同审计合伙人江永辉认为，估值和流动性问题是和上市企业质量以及投资者偏好相关的，北交所处于市场建设初期，主要以小市值企业为主，规模较小。在流动性方面，北交所的投资者主要是合格的个人投资者和机构投资者，所以交易决策相对理性，交易频率相对较低，持有期限比较长，也比较契合中小企业经营风险比较高的特点，更加关注中长期收益。

“北交所拟推出的融资融券制度，将完善北交所交易机制、提升北交所二级市场定价功能。同时刚刚发布的北证50成份指数，也有助于市场发挥价格发现功能，激活流动性。”江永辉表示。

作为我国第一家公司制证券交易所，北交所的设立是党中央着眼于构建新发展格局作出的重大决策部署，是新形势下全面深化资本市场改革的重要举措，要以不负历史的改革气魄，在制度创新上做出更大力度的突破。

“开市一年以来，北交所交易制度框架迅速搭建，各项制度有效运转，基础制度经受住了市场的考验，取得了良好的开端。”江永辉表示，北交所在制度建设方面具有独特性，总体平移了新三板精选层各项基础制度，坚持与新三板协调联动、一体化发展。转板制度是北交所的特色制度安排，今年上半年，北交所转板制度正式落地，北交所上市公司可以转板至沪深交易所继续发展，而北交所自身上市公司都是由新三板创新层公司转板而来，使我国多层次资本市场实现了真正意义上的互联互通，也将倒逼北交所持续深化改革，更好体现其包容性、创新性、服务性。

“与此同时，转板制度在实操层面还需进一步明确，目前市场没有北交所转板的明确预期，北交所与创业板、科创板之前存在较大的估值落差，转板的企业数量很少，需通过更加完善的转板制度来加强各层次资本市场之间的互联互通，逐步推进建立覆盖全市场的转板制度。相信在实操层面畅通之后，北交所、上市公司、投资者等市场主体将迎来多赢的局面。”江永辉说。

北交所市场定位突出“更早、更小、更新”，开市一年来，服务支持一大批创新型中小企业奔向A股市场。“北交所作为专精特新中小企业潜力股的摇篮，上市的包容性以及过会后获取注册批文的快捷，逐渐受到中小企业的推崇。借助北交所，中小企业在上市后的成长空间也值得期待。”江永辉表示，同时，目前北交所缺少龙头企业，规模体量还需不断提升，在上市公司数量及市场影响力方面有待提高，随着北交所良好市场生态的建设及审核速度的进一步加快，将有更多中小企业涌向北交所。

展望未来，北交所的发展方向是什么？郑建彪认为，北交所设立的初衷就是帮助创新型中小企业融资，这也是北交所未来将坚持发展的方向，未来如何持续利用发展优势，解决中小企业的核心问题，是接下来需要考虑的问题。

“未来，对于如何在现有制度的基础上进行改革，更加体现包容性、普惠性，实现优质企业聚集效应；如何拓宽融资渠道，鼓励机构投资者加入；如何加强市场约束，提高上市公司质量等方面制度落地都十分值得期待。”郑建彪表示，对于北交所来说，产品、制度和服务完善是一个长期的过程。开市至今，北交所对解决我国经济发展不均衡问题、提升新三板价值、支持科技创新均起到关键性作用，已成为我国证券市场的重要组成部分。随着越来越多优质创新型中小企业实现快速挂牌、上市，相信北交所未来将迎来更好的发展。