慕思股份登陆深交所，业绩亮眼领跑高端床垫市场

6月23日，慕斯股份（001323.SZ）于深交所主板上市。

慕思股份旗下品牌“慕思”成立于2004年，深耕寝具市场18年，公司主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。

高端床垫市场，被舒达、席梦思、丝涟等国际品牌占比较高，国内尚缺乏与之能抗衡的品牌。不过，随着部分行业龙头的上市，其资金实力、品牌影响力将得以明显提升，从而为这类企业提供了一个赶超的机会。根据观研网的数据，2019年我国床垫企业CR5为15.99%，其中慕思市场占有率第一，约为8%，稳居国内龙头地位。

招股书显示，2021年慕思股份床垫产品收入达32.19亿元，营业收入占比超过50%，并成为带动公司收入增长的主要推动力。2019-2021年，慕思股份分别实现营业收入38.62亿元、44.52亿元、64.81亿元，三年营业收入的年复合增速26.68%。

就产品销量来看，过去三年，公司床垫销量从93.04万张增加至157.64万张，实现大幅增长。需要指出的是，床垫和床架之间具备一定协同效应，可以互相促进销售增长，凭借床垫产品的竞争优势，公司床架销售收入也从8.88亿元增加至17.93亿元。招股意向书显示，过去三年，公司产品以床垫和床架为主，两者合计销售金额占主营业务收入的比重分别为 82.28%、80.75%和78.12%。

盈利方面，慕思股份则具备非常明显的高利润率特点。

2019-2021年，公司床垫产品毛利率分别为61.19%、59.32%、57.23%，床架、床品两项业务毛利率则保持在40%左右。

不难看出，床垫产品为公司主要利润贡献点，同时受到上述高利润率的支撑，慕思股份整体利润率也要超过同行业水平。统计数据显示，部分已披露毛利率的同行业上市公司，2021年综合毛利率为29.58%，同期慕思股份毛利率则为44.45%。

这主要因为不同公司业务模式、销售渠道存在差异，而这正是慕思股份的优势之一。首先，公司产品以自主品牌为主，不存在为其他家具企业进行OEM/ODM等代工生产，其同业公司中代工收入占比较高，另有部分公司则采取外包生产方式，生产环节利润较低。相比之下，慕思股份属于相对“全产业链”类型企业，盈利能力更为突出。

此次公司上市，便将目光分别瞄准产能、营销和研发，上市所募集的资金将分别投向华东健康寝具生产线建设、数字化营销和健康睡眠技术研究中心建设项目上。

接下来，随着公司A股市场的成功发行上市，融资渠道相对单一、境外市场品牌影响力不足的劣势有望得到一定弥补，同时受益于国内软体家具市场渗透率的不断提升，慕思股份将继续保持稳步增长。