恩威医药依靠洁尔阴秘方风光20年，IPO后还能撑多久？

恩威医药也许有不少人不知道，但它生产的一款产品则几乎家喻户晓——那就是“洁尔阴洗液”。更神奇的是这款产品的来历。据说，公司创始人薛永新当初是包工头，偶遇奇人“彭道爷”得妇科秘方，于是放弃了彼时职业，进而苦心研究终得“洁尔阴洗液”秘方，后凭借着这款产品成立恩威并将其一步步做大。

数据显示，公司2019年-2021年的营收分别为6.21亿元、6.34亿元以及6.80亿元，同期净利润分别为8259.20万元、9874.32万元、1.02亿元，扣非后净利润分别为7032.08万元、7996.77万元以及8455.11万元。

一招鲜，吃遍天。彭道爷的这个秘方，让恩威医药吃了20年；如今，又凭它闯过创业板IPO大关。不过，这家公司可能有些过于仰仗这个秘方了，以至于几乎没有什么自主创新。招股书显示，公司仅13人的专职研发人员团队，这对一家医药企业来说，有点不可想象；研发费用率也持续下滑。2019年-2021年，恩威医药的研发费用仅分别为440.26万元、484.23万元以及432.48万元，对应期间研发费用率分别为0.71%、0.76%以及0.64%，远低于同行。

事实上，恩威药业已连续七年未申报新药。据药融云平台数据，恩威医药自2014年9月“愈美泡腾片”的临床申请未被批准后，再无新药申请记录。而公司近年来相关新药品的技术也是通过购买等方式获得。

目前，妇科炎症药物市场竞争激烈，洁尔阴洗液的价格从2019年的12.54元/盒（瓶）下滑至2021年的12.43元/盒（瓶），叠加原材料石菖蒲、苍术的价格上涨导致成本上升，洁尔阴洗液的毛利率呈持续下滑态势，2019-2021年毛利率分别为76.47%、75.14%以及73%。

无论如何，对于一家拟上市公司来说，恩威医药目前的产品矩阵还是有些单薄。

根据招股书，本次IPO公司计划募集资金7.01亿元，其中6.20亿元用于四川恩威制药改扩建项目，8073.40万元用于昌都总部建设项目。四川恩威制药改扩建项目意在提高生产线的自动化水平、生产过程的智能化程度以及优化生产工艺等；昌都总部建设项目则主要在于增加中药饮片加工生产线、把控原料质量等。