微拍堂冲刺港交所上市：2021年收入下滑8.5%，曾因虚假宣传被处罚

5月25日，微拍堂文化创意有限公司（下称“微拍堂”）在港交所提交上市申请材料，准备在港交所主板上市。据贝多财经了解，微拍堂成立于2014年，公司全称为杭州微拍堂文化创意有限公司。

根据介绍，微拍堂是一个文玩电商平台。根据弗若斯特沙利文的资料，2021年微拍堂平台促成的文玩交易GMV达到人民币405亿元。微拍堂援引弗若斯特沙利文数据称，截至2021年12月31日，其是拥有最全文玩品类的专业平台之一。

以GMV计算，中国文玩电商市场规模从2017年的233亿元增长到2021年的1662亿元，复合年增长率为63.4%，预期从2022年的1925亿元提升至2026年的4341亿元，复合年增长率为22.5%。

截至2021年12月31日，微拍堂的注册用户数目超过7400万万名，注册商家数目超过33.1万名。于2021年，活跃买家数目超过390万名、活跃商家数目超过7.8万名，订单总数超过8520万笔；月均活跃用户数达到约500万。

招股书显示，微拍堂2019年、2020年和2021年的收入分别为4.73亿元、10.70亿元和9.78亿元，毛利分别为3.40亿元、8.14亿元和7.52亿元，年内利润（净利润）分别为1.37亿元、5382.0万元和1.42亿元，波动明显。

在非香港财务报告准则计量下，微拍堂2019年、2020年和2021年经调整净利润分别为1.88亿元、1.42亿元和1.93亿元，经调整净利润率分别为39.7%、13.3%和19.8%；经调整EBITDA分别为1.95亿元、1.38亿元和2.09亿元，整体呈增长态势。

根据招股书，微拍堂的收入主要分为平台服务费、线上营销服务费和其他三个类别。其中，平台服务费占比最大，由佣金、平台服务年费构成。贝多财经发现，佣金收入占到微拍堂收入的比例超过50%，且越来越集中，期内占比分别为57.1%、64.0%和63.2%。

据介绍，于当前市场模式下，微拍堂平台上提供的绝大部份产品均由商家提供，彼等分别负责採购于平台上销售的产品。于2019年、2020年及2021年，平台上分别有超过10.8万名、超过11万名及超过7.8万名活跃商家提供广泛类别的产品。

值得关注的是，微拍堂的毛利率处于较高水平。报告期内，微拍堂的毛利率分别为71.9%、76.1%和76.9%，稳中有增。不过，微拍堂的盈利规模却不高，2019年至2021年的净利润率、经调整利润率以及经调整EBITDA利润率整体呈下滑态势。

2019年、2020年和2021年，微拍堂的净利润率分别为29.0%、5.0%和14.5%，经调整利润率分别为39.7%、13.3%和19.8%，经调整EBITDA利润率分别为41.2%、12.9%和21.4%。而在2020年、2021年，微拍堂的收入增长率分别为126.3%、-8.5%。

分析可知，致使微拍堂利润空间被压缩的主要原因是销售及经销开支、行政开支大幅增加，尤其是2020年。2019年、2020年和2021年，微拍堂的销售及经销开支分别为7310.9万元、5.60亿元和3.07亿元，占总收入的比例分别为15.5%、52.3%和31.4%。

另据贝多财经了解，微拍堂曾因存在引人误解虚假宣传行为、对侵害消费者权益违法行为未采取必要措施行为以及平台经营者其他违法行为，于2021年7月1日被杭州市市场监督管理局罚款135万元。

罚单显示，2021年3月，央视财经报道微拍堂平台内8家商家售假。据了解，央视财经在报道中指出，记者在微拍堂拍到当代画家、美协会员马海方、李毅的作品，经鉴定均为赝品。此外，售假的商家还能“堂而皇之”继续开店，平台客服则表示“无能为力”。

杭州市市场监督管理局认为，微拍堂采取利用注册协议条款免责的方式逃避平台经营者主体审查责任，并放任平台内部分经营者利用虚假身份从事侵害消费者财产安全的经营活动，且巡检制度不完备，相应甄别能力与处理投诉举报能力与经营活动不匹配。

特别说明的是，杭州市市场监督管理局曾在2021年1月11日对微拍堂进行了行政约谈、而至央视曝光时依然未按照约谈内容落实相关要求，放任平台内商家以低价方式吸引消费者购买假冒商品，且同类投诉举报大量存在。

最终，杭州市市场监督管理局对微拍堂合计罚款135万元。而在2020年3月，针对微拍堂平台内存在15家经营者销售违法商品一事，杭州市西湖区市场监督管理局曾对该公司合计罚没人民币45066.9元，并责令其改正。