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知乎“双重上市”登陆港交所开盘破发 商业模式仍未被认可

发布日期:2022-04-22阅读数量:154

此次售股股东包括创新工场、启明创投、今日资本及赛富投资基金,分别卖出750万股、316.58万股、325.018万股及1200万股,其中徐新的今日资本此次减仓八成。

4月22日,知乎(02390.HK)正式登陆港交所,发行价每股32.06港元,昨日暗盘即破发跌超20%。今日开盘直线下跌,截至发稿,知乎股价25.25港元,跌21.24%,总市值82.33亿港元。

4月8日,知乎通过港交所聆讯,公布此次IPO承销商为瑞信、摩根大通、中金公司和招银国际。招股书披露知乎最新持股情况显示,知乎创始人、董事长周源持股11.64%,腾讯持股12.02%,创新工场持股9.65%,启明创投持股8.27%。

同时,知乎选择回港“双重上市”,相较于“二次上市”,其美国资本市场变动并不会影响其在中国香港的上市地位。同时,知乎也可以被纳入港股通名单,引入A股投资者,提升股票流动性。

此次回港上市,知乎计划发售的2600万股均是“旧股”,来自早期投资者所持有的股份。招股书显示,此次售股股东包括创新工场、启明创投、今日资本及赛富投资基金,分别卖出750万股、316.58万股、325.018万股及1200万股,其中徐新的今日资本此次减仓八成。

资本出逃的背后是知乎上市后的股价持续走低。美东时间4月21日,知乎(NYSE:ZH)美股股价1.66美元,距美股股价高点13.5美元回撤87.7%,距美股发行价9.5美元下跌82.5%。

招股书显示,知乎2019年至2021年营收分别为6.705亿元、14亿元和30亿元;净亏损分别为10亿元、5.176亿元和13亿元;月活跃用户数分别为4800万、6850万和9590万;2019年至2021年的复合年增长率为41.4%。

持续的亏损令资本市场质疑知乎商业模式可持续性。招股书显示,知乎营收模式主要由广告、内容商业化解决方案、付费会员及其他三部分组成。2021年三部分业务占总收入的比例分别为39.2%、32.9%、22.6%。

分别来看,广告收入占知乎总营收比例逐年下降,2019年及2020年,知乎广告收入占比分别为82.6%为62.4%,2022年下降为39.2%。数据变动背后既有公司管理层的战略考量,也有广告业务自身原因。

不同于抖音或快手等平台,知乎用户对平台有着类似于豆瓣、bilibili用户对各自平台的归属感,一直以来并不认可平台的广告模式。同时由于流量成本的持续走高,与之相挂钩的传统广告业务也随之面临难题。《中国互联网广告数据报告》显示,2020年和2021年,互联网广告全年收入分别为4971亿元和5435亿元(不含港澳台地区),同比增长13.85%和9.32%,增幅分别为-4.35%和-4.53%。

而内容商业化解决方案实际是换了一种称谓的广告形式,本质为知乎运营团队为需要做推广的品牌找到合适创作者,将创作出来的内容进行精准分发,即“为品牌主对用户进行精准推广”,也就是知乎推出的“知+”业务。其定位为为商家和品牌提供线上营销解决方案,分为知+互选和知+自选两种方式。其中,互选模式中平台把控力更强,包括产品预算、互选平台、创作者接单、知+互推等环节,平台为品牌方和内容创作者提供合作的桥梁,并提供相应的流量扶持曝光。而知+自选则具备中心化功能,主要通过品牌派发任务、个人创作者自选接单的模式进行对接。

面对当下抖音、快手等短视频平台广告营收的增长趋势,知乎也曾试水短视频与直播业务,但均以失败告终。4月,市场传出知乎视频部门被降级,内部员工或被裁员或被“活水”转岗的消息。对此,知乎方面回应称,“视频是知乎内容生态不可或缺的部分。2022年会在视频领域持续发力,不断改进。”

此外,财报显示,知乎2021全年付费会员收入同比增长108.6%,自2020年的3.2亿元增长至2021年的6.69亿元。截至2021年12月31日,知乎的现金及现金等价物、定期存款和短期投资为74亿元,截至2020年12月31日,该数据为31亿元。周源在财报会议上表示,“今年还有减亏的目标,也会完成。”

IPO:www.92ipo.com)