竞逐北交所后备军团：大投行“闯入”小机构优势腹地
4月11日晚间，股转公司发布2022年首批拟调入创新层的挂牌公司(下称“首批拟进层公司”)初筛名单，共计40家公司拟调入创新层。
基础层、创新层、北交所之间是“层层递进”的关系，基础层企业要想登陆北交所，须先进入创新层。随着创新层的企业数量增加，北交所上市公司也将逐步扩容。
此前3月31日，股转公司、北交所组织召开了证券公司推荐保荐业务发展线上视频座谈会。
会上提到，要加大市场开发力度，扩大北交所上市、新三板挂牌项目申报和储备规模。
“这次有40家基础层企业入围创新层，主要是因为在3月底前披露年报的企业较少，等到4月份全部年报正常披露完毕，预计后续入围名单的公司会进一步增加。”北京南山投资创始人周运南4月12日对记者表示。
另据21世纪经济报道记者多方获悉，2022年北交所市场容量或再实现“200+”的跨越发展。
多位受访投行负责人对于该数据有所共识，并在积极基于这一目标形成展业计划。
从持续督导主办券商统计数据来看，中小券商手握大量的储备项目。
北交所开市以来，大型券商也纷纷将目光投向了久未触及的新三板领域。记者调查了解到，不少券商正在积极抢食这块“蛋糕”。
“后备军团”持续扩容
据记者统计，目前，北交所上市公司总数为89家。
截至4月12日收盘，总市值共计1919.25亿元。作为北交所“后备军”的创新层公司有1208家，基础层公司有5617家。
今年3月，股转公司发布实施修订后的《分层管理办法》，将创新层进层频次由每年一次调整为6次，其中上半年2至6月逐月实施，下半年9月实施一次，进一步顺畅了中小企业在新三板的成长路径。
总的来看，首批拟进层公司经营质地良好，创新属性明显，表现出较强的韧性。
一是盈利能力整体突出。
盈利水平方面，40家公司2021年营业收入平均为3.57亿元，净利润平均为3237.58万元，较已披露年报的挂牌公司分别高14.81%、28.64%。平均净资产收益率达15.69%，较去年提高1个百分点，较已披露年报的挂牌公司高4.15个百分点。30家公司符合北交所上市条件。
二是成长性较为强劲。
40家公司近两年营业收入和净利润复合增长率分别为22.43%、40.94%，较已披露年报的挂牌公司分别高9.22、22.07个百分点。其中，超八成公司的营业收入或净利润近三年持续增长。
三是行业分布集中，创新属性较强。
40家公司主要集中于制造业(27家，占比67.50%)，以及信息传输、软件和信息技术服务业(5家，占比12.50%)，平均研发费用为1697.83万元，平均研发强度约为5.37%，体现出较强的创新能力。
“首批40家中有30家企业初步满足北交所申报条件，占比较高，证明创新层为北交所扩容提质的目标实现了。随着创新层企业的增加特别是优质企业的增多，预计年报后将会有一波北交所申请潮。”周运南称。
据悉，首批拟进层公司初筛名单发布后，股转公司将根据异议情况，对初筛名单进行调整，并在履行规定程序后做出正式进层决定。
根据时间安排，今年股转公司预计还将在5月、6月、9月实施3次进层调整工作。
券商掘金竞速赛
值得一提的是，北交所提质扩容，吸引众多投行“抢食”。
记者注意到，目前北交所及新三板仍是中小券商的“主战场”，未来格局是否会发生变化？
根据北交所、股转公司发布的2021年度证券公司执业质量评价结果，排名前五依次是开源证券(152.85分)、申万宏源(148.49分)、安信证券(141.52分)、中泰证券(136.5分)、中信建投(132.26分)。
不难看出，中小券商在新三板及北交所业务上表现突出。
从新三板持续督导主办券商统计来看，中小券商手握大量的储备项目。
据Wind数据，截至4月12日，共有102家券商为6915家基础层和创新层企业提供持续督导服务，总股本合计5460.03亿股，总资产均值3.46亿元。
其中，7家券商持续督导家数超过200家，开源证券(649家)、申万宏源(504家)、国融证券(291家)位列前三，其余4家分别为东吴证券(285家)、中泰证券(255家)、长江证券(247家)、安信证券(224家)。
中小券商的持续督导家数较多，主要是历史原因导致。
一批中小券商在新三板最艰难的时候选择了坚守，承接当时头部券商离开新三板后留下来的一些业务。
根据21世纪经济报道记者了解，新三板挂牌企业数量在2016年突破1万家，此后有所降温。
在持续低潮期，考虑到收益等问题，有一些大型券商慢慢淡出新三板业务，把精力投入其他的IPO项目或其它的承销项目。
然而，当时开源证券、东吴证券、天风证券这样的中小券商，坚守在新三板领域。周运南表示，“它们的策略当时的策略很简单，就是想通过新三板业务实现弯道超车”。
不过，这一愿望随着北交所持续发展而增加了一些不确定性。
以中信建投为例，2021年，在北交所首批上市81家企业中，中信建投保荐12家位居市场首位，在科创板、创业板保荐数量方面也都位列第一。
受访人士预测，未来随着北交所规模不断扩大，头部券商对新三板和北交所的关注和投入不断增强，经历过新建团队的磨合期后，头部券商肯定还是会占据更为主动的位置。
“目前中小券商占有的这些优势，主要还是它们的先发优势和坚守优势。随着时间的推移，中小券商的优势会越来越少，毕竟头部券商的资源是很多中小券商无法匹敌的，整体趋势最终还是会向沪深A股靠拢。”周运南称。
北交所指数呼声高涨
周运南表示，新三板分层制度自2016年开始实施，在精选层出来之前，对创新层企业来说，信批义务较多，企业登陆创新层的意愿相对较弱，一些企业即使达到了标准也会放弃。精选层出来后，创新层热度逐渐提升。
“北交所诞生后，企业对创新层的重视程度大大提高，都想尽早挤进创新层。与此同时，今年新三板分层制度优化，在门槛上进行一些调整，有利于更多的企业进入创新层。”他说。
在上市数量扩容的同时，北交所指数何时推出被外界密切关注。
4月11日下午，北京市“两区”工作领导小组召开会议。会议强调，要全力支持北交所做大做强。强化后备企业挖掘、培育和辅导，为新三板、北交所输送更多优质企业。深化新三板改革，激发创新层、基础层活力。
会议提到，要抓紧推出北交所指数，营造优良金融生态，鼓励投行、资管等机构开发产品、拓展业务，积极吸引长期投资者和外资参与。
推出北交所指数有哪些重要意义？
周运南表示，一是聚焦北交所头部企业；二是为市场提供一份二级市场的睛雨表；三是向全巿场提供一个成长参考指标，提升辩识度；四是降低投资者的信息搜集成本，方便投资者了解和把握板块的实时动态和未来走势；五是便于研发并推出指数化产品及延伸产品；六是丰富社会资金投资北交所渠道；七是吸引更多投资者和资金积极参与北交所投资和交易；八是提高市场的流动性和活跃度。
市场人士认为，北交所指数有望年内推出，已具备以下几方面的基础：一是指数编制方案基础基本成熟，左有新三板的十大指数基础，右有沪深大盘指数经验；二是板块运行基础，精选层累计已经平稳运行了21个月；三是样本数量基础，指数成份股充分；四是技术基础，北交所已公告委托中证指数进行指数开发、维护和实时计算管理等。
