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分红比净利润还多?电小二母公司华宝新能IPO疑点重重

发布日期:2022-02-10阅读数量:193

近日,电小二母公司深圳市华宝新能源股份有限公司(简称:华宝新能)披露招股说明书,拟在深市创业板上市。公司拟公开发行A股股票不超过2454.17万股,拟募集资金6.76亿元主要投向便携储能产品扩产、品牌数据中心建设等项目。

报告期内(2018-2021年6月),公司扣非归母净利润分别约为283.97万元、0.43亿元、2.31亿元和1.54亿元,其中2019和2020年的同比增长率高达1444.96%和426.90%。同时公司综合毛利率分别为33.02%、48.66%、56.10%和51.29%,与行业毛利率平均值相比处于较高水平。

业绩快速增长的同时,华宝新能也含一定问题。近两年第三方平台销售占据七成比重,严重依赖境外市场。产品以便携式储能产品为主,业务布局结构单一。此外,作为高新技术企业,华宝新能研发投入不足3%,严重低于行业均值等。

第三方平台依赖度高,境外销售占比较高

报告期内,公司主要通过亚马逊、日本乐天、日本雅虎、天猫及京东等国内外知名第三方电商平台销售产品,报告期内公司通过第三方电商平台开展的线上销售的销售额占主营业务收入比重分别为35.04%、67.83%、75.99%和73.67%。

此类电商平台对卖家账户于平台上销售商品会收取一定的平台服务费用,包括佣金、物流费用、仓储费用等。报告期内,销售平台费用分别约达到899.28万元、0.28亿元、1.05亿元和0.94亿元。公司线上B2C模式下销售占比较高,该模式为零售模式,销售价格为对终端消费者的零售价,同时该模式下公司直接承担较高的平台费用率,因此体现出“高毛利率、高销售费用率”的特点。随着公司线上B2C模式销售收入的不断增长,销售平台费用也随之增加。

界面新闻记者注意到,2021年4月底以来亚马逊掀起一波“封号热潮”,封号事件涉及约1000家企业,5万多个账号,预估损失超过千亿元,其中电商账户被冻结金额从数千万美元至数亿美元不等。华宝新能对第三方电商平台的较高依赖同样存在较大风险。

与此同时,华宝新能的销售收入主要来源于境外。近年来,公司依托“电小二”和“Jackery”两大品牌分别布局境内外市场,通过线上、线下相结合的模式,在中国、美国、日本、英国、德国、加拿大等全球多个国家销售。

报告期内境外业务外销售占当期主营业务收入的比例分别为91.53%、87.27%、90.09%和93.29%。其中,美国系公司主要收入来源之一,报告期内公司在美国市场的主营业务收入占比分别为43.22%、45.69%、42.62%和47.69%。

图片来源:招股书

值得注意的是,对境外收入的过高依赖隐含一定的贸易风险。自2019年9月起,美国对从中国进口的电池产品加征关税,自2020年9月起,美国对从中国进口的太阳能板产品加征关税。若后续中美贸易摩擦升级,美国政府可能将继续对大量中国商品加征关税。

产品结构单一,研发投入不足

华宝新能的主营业务为锂电池储能类产品及其配套产品的研发、生产及销售,主要产品为不同容量规格的便携储能产品及充电宝,以及可与便携储能产品配套使用的太阳能板及相关配件。

其中,便携储能产品为公司的核心产品。报告期内便携储能产品销售金额分别为0.63亿元、2.49亿元、8.92亿元和7.75亿元,2018年至2020年的年均复合增速达273.49%。报告期内便携储能产品销售收入分别占主营业务收入的33.21%、78.83%、83.52%和81.27%。太阳能板、充电宝及其他配件占比较小,华宝新能的产品结构较为单一。

此外,随着行业的持续发展,消费者对于储能产品的大容量、轻量化、智能化、电池循环寿命、充放电效率等方面的要求亦不断提高,如果公司未能进行技术储备与产品布局,将无法及时满足市场需求,将可能对公司的市场地位和盈利能力产生不利影响。

界面新闻记者注意到,作为一家高新技术企业,华宝新能近三年研发投入不足3%。报告期内,研发投入分别为4.22%、2.83%、2.19%和2.37%,总体呈下降趋势,低于同行业可比均值4.27%、4.97%、4.74%和4.97%。与此同时,华宝新能同期的销售费用和管理费用都高于行业均值。

华宝新能对此称,公司主要通过线上方式进行销售,线上平台费用费率较高,导致报告期内公司销售费用较大。公司的管理费用率高于可比上市公司平均值,主要原因系公司管理人员薪酬较高,同时2019年及2020年度,公司对管理人员进行股权激励,确认了较大金额的股份支付,致使当期管理费用较高。

2019年和2020年现金分红金额分别为3500万元和9700万元,2019年分红金额超出了当期的净利润3346.46万元。而此次募投项目中补充流动资金则为1.27亿元,低于两年分红总和。

资产负债率高,电小二曾出现质检问题

报告期内,华宝新能的负债金额分别约为0.61亿元、1.57亿元、3.54亿元和5.22亿元,负债规模总体呈上升趋势,对应的资产负债率分别为60.48%、75.44%、60.98%和57.49%。

值得注意的是,华宝新能还出现几起行政处罚情况。

2018年2月12日,电小二的产品锋6-5000移动电源经抽查不符合《便携式电子产品用锂离子电池和电池组安全要求》(GB31241-2014)(以下简称《安全要求》)的1项质量标准,但新修订的《安全要求》已于2018年2月1日正式实施,上述该项质量标准已不再适用,据此深圳市市场监督管理局龙华分局稽查科(稽查大队)对电小二处以“没收锋6-5000移动电源产品59台,没收非法所得人民币1.15万元,罚款人民币3万元”处罚。

2019年9月26日,中华人民共和国皇岗海关(以下简称“皇岗海关”)在对发行人一批以一般贸易方式向海关申报出口的户外储能便携式电源货物进行检查时查获,四份报关单货物的申报毛重均为4090千克、净重均为3375千克,但各报关单货物实际毛重4175千克,实际净重3500千克,与申报不符。皇岗海关据此于2019年9月30日对发行人作出“皇关处四简告字[2019]0049号”《行政处罚告知单》,依照《中华人民共和国海关行政处罚实施条例》第十五条第(一)项的有关规定,对发行人处以罚款人民币0.3万元整。

2020年12月21日,美国交通部管道与危险品安全管理局(下称“PHMSA”)向JackeryUS发出《涉嫌违法通知》,PHMSA在通知中声称,经其调查,认为JackeryUS可能存在两处违法情形:(1)未对售后办公室两名员工进行适当的危险物料处置培训;(2)产品运输外包装缺少适当的危险品标签与标识。2021年6月3日,PHMSA与JackeryUS签署了《和解协议》,同日,PHMSA出具决定要求JackeryUS在30日内缴纳总额为1.26万美元的罚金,JackeryUS于2021年6月8日全额支付了该笔罚金。

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