券商融资惹争议 证监会盘中表态

2023年开盘第一个交易 日 ，华 泰 证 券（601688）股价一度跌超8%，最低触及11.64元，创2016年3月以来新低。

金融投资报记者注意到，华泰证券逆市下跌主要与其2022年12月30日发布的一则配股预案相关。预案显示，华泰证券拟配股募集资金280亿元。大规模融资引发投资者关注，证监会在3日盘中就上市证券公司再融资回答记者提问，券商融资问题再次成为市场关注热点。

华泰证券融资多分红少

从募资投向来看，华泰证券募资主要用于发展资本中介业务、扩大投资交易业务等。具体来看，华泰证券拟将不超过100亿元用于发展资本中介业务；拟将不超过80亿元用于扩大投资交易业务规模；拟用不超过50亿元增加对子公司的投入；拟用不超过30亿元用于加强信息技术和内容运营建设、不超过20亿元补充其他营运资金。

据华泰证券测算，本次发行完成后，公司总股本将由90.76亿股增加至117.98亿股，在不考虑募集资金使用效益的前提下，华泰证券2023年度扣除非经常性损益后的基本每股收益和稀释每股收益较发行前将有所下降。

金融投资报记者注意到，此次华泰证券配股主要有两大争议：一方面，配股融资和分红力度叠加公布时点引关注。有投资者在股吧称，2023年开盘第一天就看到配股的内容，且其融资多，分红少，无视股东回报。

有投资者公开发布《请否决华泰证券的配股提案——写给证监会的公开信》，其文章中写道：华泰证券从2013年-2021年历年分红为，2013年8.40亿元，2014年28亿元，2015年35.81亿元，2016年35.81 亿元，2017 年没有分红，2018年51.98亿元，从这一年开始，华泰开启再融资，2019年27.01亿元，2020年36.13亿元，2021年40.64亿元，以上合计约263.79亿元。

该投资者表示，华泰证券2013年-2021年分红为263亿左右，但股本从56亿股增发为90.77亿股，以股权方式募集资金超400亿元以上，远高于分红数额。在长达8年的时间里，华泰证券没有给投资者正向的回馈，反倒是不断以股权方式融资。对于如此罔顾投资者利益的行为，该投资者强烈要求证监会正视中小投资者的权益。

另一方面，则是华泰证券拟配股融资规模和市值匹配度惹争议。此次280亿元再融资达到A股券商配股融资最大规模，与中信证券(20.440, 0.29, 1.44%)2021年配股预案的募资规模持平，但市值方面，华泰证券目前仅为中信证券的37%左右。证监会也关注到了这一情况，并在1月3日盘中发布答记者问，表示有关注到有关上市证券公司再融资行为。

证监会表示，作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。证监会同时表示，其也会支持证券公司合理融资，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。

1月4日收盘，华泰证券股价稍有回升，报11.9元，股价上涨0.08%。

上市券商为何频频融资

值得注意的是，有媒体统计，2019年下半年以来，已有兴业证券(5.800, 0.08, 1.40%)、东方证券(9.300, 0.27, 2.99%)、财通证券(7.220, 0.07, 0.98%)、中信证券、东吴证券(6.620, 0.08, 1.22%)、红塔证券(7.520, 0.08, 1.08%)、华安证券(4.680, 0.03, 0.65%)、国元证券(6.490, 0.11, 1.72%)、招商证券(13.460, 0.17, 1.28%)、山西证券(5.380, 0.05, 0.94%)、东吴证券、天风证券(2.910, 0.02, 0.69%)和国海证券(3.400, 0.03, 0.89%)等十余家券商实施配股方案，其中，中信证券实际募集资金超过200亿元，兴业证券、东方证券和招商证券实际募集资金超过100亿元。

除配股外，2022年还有上市券商通过定向增发、可转债等方式完成再融资。比如国金证券(9.030, 0.49, 5.74%)、长城证券(8.370, 0.10, 1.21%)通过定向增发的方式，分别募集资金58.17亿元和76.16亿元；中国银河(9.320, 0.11, 1.19%)、浙商证券(10.150, 0.15, 1.50%)完成可转债发行，发行金额分别达到78亿元、70亿元。就在2022年12月26日，财达证券(7.840, 0.13, 1.69%)也发布了上市后的首个再融资公告，拟非公开发行A股股票的数量不超过9亿股，募集资金总额不超过50亿元。

从以往经验来看，一般券商在发布配股计划后，由于净资产收益率稀释，短期内可能引发投资者资金出逃，从而造成股价下跌。在股市震荡的当下，券商却顶着股价下跌的风险接二连三的发起再融资，其中原因或可从财报中一窥一二。

以华泰证券为例，2022年三季报显示，公司营业收入236.18亿元，同比下跌12.22%；归母净利润78.21亿元，同比下降29.21%。分业务来看，前三季度经纪业务收入53亿元，同比下跌11%；公司的信用和自营业务收入分别为21亿元、44亿元，同比减少31%、54%；自营业务收入3亿元，同比减少88%。

华泰证券的业绩难题不是个例。从整个券商行业来看，2022年前三季度，41家上市券商共计实现营业收入3710.4亿元，同比下滑21%，归母净利润1021.2亿元，同比下 滑 31.2% ； 合 计 年 化 ROE 为6.2%，同比下降3.9%。

国泰君安(13.600, 0.14, 1.04%)预计，华泰证券再融资完成后将大大缓解风险控制指标压力，助推资本中介与客需型机构业务发展，从而快速恢复乃至进一步提振盈利能力。

平安证券认为，近年来上市券商密集再融资，叠加财务杠杆提升，共同助力券商资产负债表扩张；同时，资本市场制度建设逐步完善，场外衍生品、股票做市、注册制跟投等改革逐步落地，券商用表途径趋于多元化，有助于平滑投资业绩波动、撬动更高杠杆、提升ROE水平。

业内人士分析，券商纷纷加速融资，一方面是由于券商行业传统业务竞争进一步加剧、通道业务利润大幅压缩、创新业务快速增长，券商必须有充足的资本来支持业务转型、推动业务创新；另一方面，券商净资本水平和风控能力息息相关。证券行业是资金密集型行业，资本实力既是决定证券公司竞争地位、盈利能力、发展潜力的关键因素，也是证券公司防范和化解风险、实现稳健经营的重要基础。随着业务规模的增长，券商需要保持与业务发展规模相匹配的资本规模，才能更好地防范和化解市场风险、信用风险、操作风险。