蜂巢能源IPO估值600亿，员工两折“内购”股份

2018年2月，长城汽车注资13亿元设立电池公司蜂巢能源，长城汽车拥有蜂巢能源100%股权。

同年10月，长城汽车将蜂巢能源100%股权转让给长城控股全资子公司保定瑞茂，从而与蜂巢能源成为兄弟公司。12月，长城汽车又宣布将123项动力电池相关专利及非专利技术资产转让给蜂巢能源保定分公司。同时，原长城汽车副总裁唐海锋、原长城材料工程研究院院长与技术中心副主任杨红新，分别担任蜂巢能源董事长和总经理。

上述融资过程中，投资方的增资成本大多是随着时间的推移而逐渐上升，唯有天津能久例外。

2021年6月，天津能久出资122.61万元，增资价格为2.49元/注册资本。而三个月前，先进制造基金、京津冀基金等19家机构的增资价格已达到7.10元/注册资本。两个月后的8月，碧桂园创投、深创投基金等投资方的增资价格为12.91元/注册资本，是天津能久的5倍有余。也就是说，天津能久的增资成本，还不足碧桂园创投等机构的两折。

据招股书，天津能清、天津能智、天津能久、天津能安合计持有蜂巢能源1.67%股权，四家公司为员工持股平台，执行事务合伙人均为天津能创。蜂巢能源董事长、总经理杨红新，兼任天津能创的经理和执行董事，并持有天津能创50%股权。蜂巢能源董事、财务总监、副总经理马立永，持有天津能创另50%股权。

2022年1月的Pre-IPO轮融资后，蜂巢能源投后估值已高达460亿元。按本次计划发行25%股份、募资150亿元来估算，蜂巢能源对应估值约为600亿。